■事件：2022年10月25日公司发布2022年第三季度报告，2022Q1-Q3公司实现营收278.59亿元，同比增长7.45%；实现扣非后归母净利润19.01亿元，同比增长7.89%。
　　■2022Q1-Q3扣非后归母净利润同比增长7.89%，业绩实现稳健增长：
　　收入端，2022Q1-Q3公司实现营收278.59亿元，同比增长7.45%。其中，医药工业（含CSO业务）、医药商业、医美板块（剔除内部抵消因素）分别实现营收82.2亿元（+5.3%）、189.7亿元（+9.8%）、13.7亿元（+113.7%）。
　　利润端，2022Q1-Q3公司实现扣非后归母净利润19.01亿元，同比增长7.89%，公司业绩实现稳健增长。
　　■医美业务持续快速发展，Ellansé国内市场销售表现良好：
　　海外市场方面，全资子公司英国Sinclair 2022Q1-Q3实现营收7.9亿元，同比增长79.7%，保持快速增长态势。其中，Sinclair从爱尔兰EMAAesthetics独家引入多功能面部皮肤管理平台Préime DermaFacial已于2022年9月在欧美等全球主要医美市场实现商业化销售，并计划于2023年在中国上市。国内市场方面，全资子公司欣可丽美学2022Q1-Q3实现营收4.4亿元，高端产品Ellansé？伊妍仕？销售延续良好表现。
　　■医药工业板块业绩逐季改善，研发创新布局持续推进：
　　医药工业板块2022Q1-Q3分别实现营收和扣非后归母净利润82.2亿元和16.2亿元，分别同比增长5.3%和0.9%，营收和利润端增长均逐季改善。创新研发方面，根据公司公告，利拉鲁肽注射液的肥胖或超重适应症的上市许可申请于2022年7月获得受理；司美格鲁肽注射液目前已完成I期临床试验全部受试者给药及随访；HDM2002于2022年8月完成中国Ⅲ期单臂临床试验首例受试者入组；ARCALYST？预计于2022Q4在国内递交BLA申请。
　　■投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润25.57亿元、31.08亿元、40.47亿元，分别同比增长11.1%、21.5%、30.2%；给予买入-A的投资评级。
　　■风险提示：药品和医美产品研发进度不达预期；药品和医美产品销售不达预期；药品降价幅度大于预期等。