事件：
　　2022年10月19日，中国铁塔发布第三季度业绩公告，归母净利润和两翼业务营收实现同比大幅增长。1-9月，中国铁塔营业收入686.82亿元，归属于本公司股东的利润63.99亿元，同比增长21.7%；两翼业务收入占营业收入比重由去年同期的6.6%提升到9.2%，其中，智联业务收入为40.12亿元，同比增长41.4%，能源业务收入为23.03亿元，同比增长59.9%。
　　事件分析：
　　1、“5G+室分”双引擎增长格局成型，运营商业务增长稳健。随着5G室外连续网络覆盖的广度和深度不断拓展，公司通过共享已有塔类资源助力运营商实现5G快速部署，同时，三大运营商5G小基站的规模集采落地，面向室内细分场景的5G覆盖与建设开始提速，推动公司室分业务高速增长。截至2022年9月30日，公司塔类业务收入579.53亿元，同比增长1.8%，塔类站址数达到205.2万个，塔类租户数达到353.5万户，较上年末净增7.6万户，塔类站均租户达到1.72户；室内分布式天线系统（「室分」）业务收入42.34亿元，同比增长32.6%。由此可以看出，公司初步形成了“5G+室分”双引擎的增长格局，成为运营商业务稳定增长的动力保障，进一步巩固了公司在通信基础设施建设运营市场的主导地位
　　2、国家政策大力推动数字经济建设，智联业务增长势头强劲。根据国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年，数字经济要迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重到10%。面对数字经济发展带来的机遇，中国铁塔立足资源和能力优势，不断拓展共享边界，公司依托丰富的站址资源优势、属地化的运营维护能力、统一的数字化平台，加快从“通信塔”向“数字塔”升级；围绕铁塔视联，聚焦环保、林草、农业、国土等重点行业，加大研发投入，差异化满足客户需求，不断提升数字化服务能力。1-9月，公司智联业务实现收入40.12亿元，同比增长41.4%，继续保持快速增长趋势。
　　3、“双碳“目标催化新能源产业发展进程，能源业务规模持续扩大。2021年9月，国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中提出，到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升，到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，碳中和目标顺利实现。中国铁塔早在2019年就开始布局新能原业务板块，成立铁塔能源有限公司，一方面深耕换电和备电等核心业务，持续提升规模化运营和精细化管理水平，做深做透外卖、快递骑手细分市场，巩固轻型电动车换电市场领先地位；另一方面，聚焦通信、金融、医疗、教育等重点行业，提供“备电、发电、监控、维护”四位一体综合服务。截止2022年9月，中国铁塔能源业务收入为23.03亿元，同比增长59.9%，能源业务规模持续扩大。
　　4、运营商租赁服务协议明年即将到期，新一轮服务租金有望迎来上涨。公司于2020年10月19日分别与各通信运营商集团公司(中国移动，中国联通，中国电信均为公司股东)订立物业租赁框架协议和服务供应框架协议及与中国移动集团公司订立站址资源服务框架协议，协议自2021年1月1日起生效，期限为三年，至2023年12月31日止。受国内外复杂形势影响，2020年以来，考虑通货膨胀、钢材等原材料价格上升、设备折旧摊销及人员成本支出增加，公司的实际运营成本不断增加，在即将到期的协议中，站址资源、物业等租赁服务约定或协商或将对定价作出相应调整，新一轮服务租金有望迎来上涨。
　　投资建议：
　　公司深入实施“一体两翼”发展战略，强化资源统筹共享能力，坚持科技创新驱动，经营业绩保持良好发展态势，运营商业务实现稳定增长，两翼业务增势强劲。我们预测公司2022-2024年收入926.8/989.5/1033.6亿元，同比增长6.7%/6.8%/4.5%，公司归母净利润分别为85.6/98.5/111.3亿元，同比增长16.8%/15.1%/12.9%，对应EPS 0.05/0.06/0.06元，PE16.4/14.3/12.7，给予“推荐”评级。
　　风险提示：
　　疫情影响产品交付、市场需求下滑、新一轮租赁谈判不及预期