事件：
　　公司发布2022年三季报。实现营业收入807.74亿元，同比增长43.52%，归母净利润15.12亿元，同比下降82.63。其中第三季度单季实现营收365亿元，同比增长147.60%；归母净利润81.9亿元，同比增长1097.41%。三季度生猪价格快速攀升，公司实现扭亏为盈。
　　点评：
　　价格上行且成本优势突出，养殖利润丰厚。三季度生猪价格明显上行，公司生猪销售均价约21.8元/公斤，较二季度上涨48.6%。从成本端看，当前公司成本15.5元/公斤左右，目标为年底将达15元/kg左右。我们测算三季度公司头猪净利约660元/头。
　　出栏增长迅速，且产能持续增长中。公司1-9月共出栏生猪4522.4万头，同比增长73.2%。公司完成全年出栏5600万头的目标上限确定性高。进一步看，公司产能储备丰富，为出栏量的持续高增长提供保障，一是截止至9月末公司能繁母猪存栏259.8万头，环比二季度增长5.05%，预计四季度将稳步增加；二是三季度末生产性生物资产较二季度末增长7.41%；三是截至目前在建养殖产能在600万头左右。
　　盈利预测、估值与评级：
　　公司产能扩张迅速、成本优势明显。我们预计公司2022-2024年出栏量分别为5600万头、6700万头和7500万头，净利润分别为129亿、283亿和259亿；当前股价对应2022年PE为22倍，处于历史估值底部区域。看好公司，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：发生疫情风险，产能建设不及预期风险。