事件：公司发布2022年三季报，报告期内实现营业收入10.30亿元，同比+16.02%；归母净利润6968.14万元，同比+23.12%；扣非归母净利润6437.86万元，同比＋17.08%。其中，Q3收入3.82亿元，同比+19.21%；归母净利润2392.98万元，同比+18.95%；扣非归母净利润2381.16万元，同比+19.94%。业绩符合市场预期。
　　大B端修复、小B端稳增，收入端环比显著改善。Q2公司大B客户受疫情点状爆发影响，表现疲软拖累公司收入表现。Q3公司核心客户需求预计实现良好恢复，叠加公司加速推新节奏，大B收入迎来显著恢复。小B端在公司持续推行的经销商培育计划下，重点经销商有望持续实现高速增长。综合来看，公司收入端得到显著改善，Q3收入环比+27%。在疫情影响逐步减轻的情况下，Q4有望延续增长势头。其中核心大客户持续上新，力争全年正增；蒸煎饺大单品持续快速放量，冲刺全年2亿收入；新开辟C端渠道有望开始贡献部分收入增量。
　　毛利率持续提升，盈利能力稳定可靠。公司Q3实现毛利率23.11%，同比/环比分别+0.70/+0.74pct，推测一方面系部分原材料价格回落，如油脂等，对公司毛利率起到正向影响；另一方面，公司积极推进产品结构改善，低毛利产品占比下降。费用方面，公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.32%/8.81%/1.05%/0.25%，同比+0.69/+0.09/+0.39/-0.37pct，整体费用率略有上升。综合来看，公司Q3实现归母净利率/扣非归母净利率6.27%/6.24%，同比-0.01/+0.05pct，环比+0.60/+0.67pct，盈利能力较Q2有所回升，整体维持稳定。
　　盈利预测与投资评级：公司三季度在收入明显改善的同时实现毛利率的稳步提升，在疫情反复扰动下实现稳定增长，充分验证其发展逻辑以及盈利模式的优越。公司未来经营思路清晰，管理层积极务实，优质的客户结构和产品矩阵构筑独有竞争壁垒，有望实现加速成长。根据三季报业绩以及考虑到股权激励费用影响，我们调整公司盈利预测，预计公司22-24年归母净利润为0.98/1.45/1.88亿元（前值为1.11/1.49/1.92亿元），同比+11.20%/+47.08%/ +29.74%，EPS为1.13/1.67/2.17元，对应当前股价PE分别为44x/30x/23x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复影响动销、原材料成本大幅波动、宏观经济下行、新品和新渠道推广不及预期等。