内容提要
　　国家统计局发布9月经济数据：1）GDP三季度当季同比3.9%（二季度0.4%）。2）9月工业增加值同比6.3%，服务业生产指数同比1.3%；3）9月固定资产投资累计同比5.9%，其中制造业投资累计同比10.1%，基建(含电力)投资累计同比11.2%，房地产投资累计同比-8%；4）9月社会消费品零售总额同比2.5%；5）9月全国城镇调查失业率5.5%，其中16-24岁和25-59岁人口调查失业率分别为17.9%、4.7%。
　　政策稳增长支撑三季度GDP同环比同步走高，同比增速较二季度提高3.3个点至3.9%，建筑业是主要上行拉动，基建偏强对冲地产投资下滑，同时制造业继续受到出口偏强和政策的支撑，疫情散点冲击下服务业仍是主要拖累。9月经济数据方面，生产端修复是主线，一方面，去年同期受到能耗双控和缺煤限电的影响，低基数效应显著；另一方面，前期高温天气逐渐消散，生产端环比也有所修复。除此之外，9月数据继续呈现“基建制造业支撑+地产消费拖累“的结构，经济受到政策稳增长叠加低基数效应的支撑，而出口逐渐显现高位回落的趋势。
　　总的来看，未来经济结构将继续延续“政策驱动强+内生动力弱”的特点，四季度国内宏观主线依然是“防疫仍是重心+地产去杠杆是内需下行主线+外需面临弱化压力”，稳增长发力效应叠加低基数将继续支撑经济的弱企稳格局，四季度经济增速或将持平或略超过三季度，地产需求端对政策放松钝化下筑底时间拉长，投资弹性更弱，而外需仍是变数，地产下行矛盾和微观主题活力问题仍待扭转。
　　风险提示
　　疫情发展超预期，政策力度不及预期，地缘政治冲突超预期