本周开始，银行板块将步入三季报业绩密集披露期，部分银行业绩在较上半年显著改善的基础上有望再上新台阶，归母净利润增速有望进一步高增，建议关注出色业绩驱动的价格演绎。
　　▍事项：月中以来，成都银行、常熟银行、苏农银行、杭州银行与厦门银行五家银行陆续披露2022年三季度业绩快报，江苏银行发布三季度业绩预增公告，单季/累积盈利均保持高速增长。
　　▍经营业绩披露继续，料绩优公司盈利进一步高增。月中以来，成都银行、常熟银行、苏农银行、杭州银行与厦门银行率先披露快报，前三季度归母净利润同比分别+31.6%/+25.2%/+20.6%/+31.8%/+19.0%，单季同比分别+31.8%/+33.2%/+20.1%/+32.2%/+28.4%；江苏银行亦预计前三季度归母净利润同比增长30%-32%，单季/累计业绩在较上半年显著改善的基础上延续了高增长趋势，建议关注出色业绩后续对估值修复的驱动。
　　▍展望行业三季报：1）息差压力仍存，降幅有望收窄，得益于三季度银行业经营环境改善，存款利率的下调与新发放贷款利率的边际走稳，叠加海外央行加息节奏较快导致汇率承压，货币政策宽松有所掣肘，三季度及四季度银行业NIM降幅有望收窄。2）资产规模增长修复，披露业绩的五家银行总资产规模维持均维持10%以上稳定增速，国有大行披露信贷增长数据显示三季度信贷投放良好，同比多增接近6820亿，多增信贷较一二季度提升明显；三季度货币财政组合发力，政策性工具增量显现，行业投放动能有所提增，金融数据亦表明银行信贷投放总量和结构同步改善，判断行业扩表增长修复。3）资产质量平稳，披露业绩的五家银行不良率同环比均有所降低，披露的拨备覆盖率同环比亦有提升；在三季度稳增长政策落地生效，地产融资端及销售端政策频出，料银行业资产质量稳定改善。汇总来看，得益于息差企稳、投放修复及信用成本改善，料2022年前三季度上市银行归母净利润有望延续上半年同比+7.5%的稳健表现。
　　▍市场利率及流动性：货币市场利率延续回升。1）货币市场利率小幅提升，上周五，DR007、DR001加权平均利率分别为1.67%/1.24%，分别较上周五+10bp/+7bp，周内利率呈现平稳提升趋势，周内隔夜拆借利率先下行后小幅上行至1.23%，判断实体需求平稳改善中；2）存单利率持续下行，上周国股份银行1年期同业存单发行利率为2.02%，国股行新发存单利率延续企稳趋势。
　　▍板块表现：周内银行表现整体好于大盘。1）板块延续较韧性，A股/H股银行业均跑赢市场。上周中信银行股指数下跌2.11%，同期沪深300指数大幅下跌-2.59%；恒生H股金融业指数小幅上行0.83%，同期恒生指数大幅下跌2.27%。2）部分个股表现相对出色。A股银行涨幅前四名为：建设银行（0.91%）、南京银行（0.87%）、杭州银行（0.72%）、苏州银行（0.71%）；港股银行涨幅前四：农业银行（4.33%）、中国银行（3.52%）、中国光大银行（3.3%）、工商银行（3.05%）。
　　▍板块交易：成交下滑，互联互通持仓稳定。1）板块成交量下滑明显。上周银行股日均成交额为105.94亿，较前周减少25.4%，占全市场比重由1.90%下降至1.37%，港股银行股日均成交额为42.62亿港元，较前周下降24.88%，占全市场比重由5.83%下降至4.25%。2）互联互通持仓稳定。上周北上资金银行板块平均持股2.53%，环比下降0.05pct，上周南下资金银行板块平均持股8.45%，环比提高0.03pct；行业A/H股整体溢价水平环比大幅下跌，平均溢价率42.58%。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。
　　▍投资观点：业绩平稳，静待预期修复。本周开始，银行板块将步入三季报业绩密集披露期，部分银行业绩在较上半年显著改善的基础上有望再上新台阶，归母净利润增速有望进一步高增，建议关注出色业绩驱动的价格演绎。政策环境乐观背景下，经济预期和银行业经营均有望步入改善通道。对于板块投资而言，当前多部门齐发力提振基建和地产投资，夯实经济潜力，有助银行信用风险预期改善，基于对估值历史底部的确认，对投资空间的把握易于投资时点，行业步入绝对回报期。个股投资来看，建议短中期关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的高性价比银行，比如江苏银行、南京银行、兴业银行和平安银行；中长期关注特色商业模型会带来估值溢价的银行，比如招商银行、平安银行、邮储银行和兴业银行