9月，我国出口略低于预期，进口与去年同期水平基本持平，当月贸易顺差规模仍然维持高位。从最近两个月的出口数据来看，我国出口结构的变化或正悄然发生。贸易伙伴维度，我国与东盟的贸易或成为我国外贸韧性的主要支撑；贸易商品维度，国内产业竞争力提升、欧洲高耗能行业受能源危机影响等因素下，可关注出口结构变化下出现的行业新机会
　　▍数据：海关总署公布数据显示，按美元计价，9月我国进出口总值5607.7亿美元，同比增长3.4%。其中，出口3227.6亿美元，同比增长5.7%，预期增5.8%；进口2380.1亿美元，同比增长0.3%，预期增1.3%；贸易顺差847.4亿美元，同比增长24.5%。
　　▍出口增速延续下行趋势，但仍有结构性亮点。
　　1.贸易伙伴维度，对东盟出口保持高增，成为当月出口的主要贡献项。9月，在外需趋势性回落影响下，中国大陆对美出口负增长程度加深；中国大陆对东盟出口同比增长29%，是我国出口的主要贡献项，同时中国大陆对日本和韩国出口也保持一定增速，这显示出RCEP对于我国与东盟和日韩等成员国之间的贸易韧性提供了极大的支撑。
　　2.贸易商品维度，大部分重点商品出口增速放缓的情况下，汽车和箱包出口表现亮眼。具体来看：（1）机电产品的9月出口金额同比增速录得5.8%，与5-7月近10%以上的增长相比放缓明显；（2）汽车和汽车零配件延续高增态势，9月出口金额同比分别实现129%和5.2%的增速，这与我国汽车行业竞争力增强有关；（3）随着海外出行需求的回暖，我国箱包出口同比已连续数月保持高增态势，9月读数为27.9%；（4）由于美联储继续大幅加息导致美国地产行业逐步降温，与之相关的家具及零件、家电等商品出口分别同比下降9.4%和19.8%；（5）轻工制品方面，由于海外需求的下行，无论是国内企业还是东盟企业都或多或少地面临订单减少问题，因此服装、纺织原料及制品的出口金额同比在9月跌入负增长区间；（6）高新技术产品出口同比读数虽然仍为负数（-1.1%），但环比出现小幅改善。
　　▍我国对外依存度降低，进口增速或维持在低位。9月的进口数据进一步显示我国的对外依存度在降低，下半年我国进口增速或继续维持在低位，也不排除逐步转负的可能。（1）从量价支撑来看，预计下半年进口数量或继续维持在负贡献，进口价格的支撑或逐步减弱，进口金额整体维持在较低水平。（2）另一方面，由于全球高通胀叠加海外加息潮，海外产能受限，地缘政治干扰下我国对外依存度在逐渐降低，尽管我国内需呈现弱复苏的状态，但是或并不会体现在对进口的拉动上。从进口商品的结构来看，集成电路等机电及高新技术产品进口增速自今年以来就出现大幅下滑，9月集成电路的进口同比下降6%，受美国芯片政策影响，我国集成电路的对外依存度或逐步降低。
　　▍总结：（1）结合8月和9月的出口数据来看，无论是贸易伙伴维度还是贸易商品维度，都显示出我国出口结构的变化或正在悄然发生，随着出口结构的变化，国内产业竞争力提升、欧洲高耗能行业受能源危机影响等因素下，汽车、化工、金属等行业或迎来机会；（2）往后看，外需的趋势性滑落和高基数的持续影响或将导致我国出口同比增速进一步回落，进口增速或也因对外依存度在降低而保持低位运行；（3）汇率方面，当前，美元指数上行趋势放缓但仍处高位，叠加中美利差深度倒挂，证券账户依旧面临资本流出压力。尽管出口增速已呈现逐步放缓的趋势，但贸易顺差规模仍是近年来同期的较高水平，对人民币的需求或逐步释放。待外部压力逐渐释放后，人民币是否可以重新走强取决于国内经济的修复与预期的改善。
　　▍风险因素：国内局部疫情反复超预期、再次扰动供应链；海外货币政策超预期收紧导致外需大幅滑落；全球深度衰退导致化工、金属等领域的需求增长超预期放缓。