互联网：根据晚点LatePost，TikTok制定了2022年底全球日活跃用户数（DAU）超10.5亿的目标，目前平台日活为8亿多。我们认为，电商业务是现阶段Tiktok发展的主要重心所在，有望在广告收入的基础上，提供新的收入来源，同时信息维度的丰富也将一定程度弥补广告业务的短板，也能更好提升大品牌广告主的营销价值。
　　互联网：根据《科创板日报》，自2022年10月28日0时起，淘宝联盟商品链接将逐渐恢复在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接。10月31日将正式全面恢复完成。
　　游戏：伽马数据发布《2022年第三季度游戏产业报告》，22Q3中国游戏市场销售收入597.03亿元，环比下降12.61%，同比下降19.13%，移动游戏下滑较为明显，22Q3移动游戏市场销售收入416.43亿元，环比下降16.79%，同比下降24.93%。端游暑期表现相对坚挺，22Q3客户端游戏市场销售收入155.65亿元，环比增长2.08%，同比增长3.18%。
　　直播电商：根据新消费日报，10月31日晚，俞敏洪将现身“新东方迅程教育专营店”淘宝直播间，和大学生讨论如何规划大学生涯的主题。该专营店是集团大学生业务的线上推广渠道，目前粉丝数7.9w，面向大学生群体在售241件教育产品，包括语言考试、考研考博、注册会计师等各类热门考试。
　　投资建议：（1）Q3分板块来看，游戏和广告行业增长承压，主要受内容供给不足和消费疲软影响；电商、支付、本地生活等业态持续复苏，但复苏力度仍受疫情反复影响。3-4季度广告增速预期略下调，但整体调整幅度不大。以腾讯、美团、快手为代表的公司持续降本增效驱动利润改善，我们预计腾讯四季度利润增速有望转正。互联网板块目前受多重因素影响，估值处于历史底部。我们建议关注美团-W、腾讯控股和快手-W。也建议关注目前处于估值低位的网易-S、百度（H）、微博等，以及成功转型直播电商的新东方在线。（2）游戏板块关注精品大作获得版号情况，游戏公司长线运营实力以及游戏研发能力提升，建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，建议关注分众传媒（短期业绩受疫情影响，梯媒龙头价值不改）、芒果超媒（底层逻辑依然清晰，看好自制能力推动内容创新迭代）、国联股份（增长逻辑清晰、业绩兑现度高）、泡泡玛特（盈利及估值有修复空间）、BOSS直聘（恢复新用户注册后用户数环比明显增长）、兆讯传媒（疫后修复，新业务经营爬升）、华立科技（游戏游艺设备龙头，卡片机业务有望放量）、博纳影业等。（4）元宇宙主题，关注VR硬件出货量及内容生态建设情况。
　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。