合金方面，需求端钢材及金属镁已重回二季度水平，不同的是供给端硅锰复产快于硅铁，其中硅锰已能匹配需求，而硅铁仍有约15%空间且不足以对冲出口下滑，说明硅铁静态平衡表紧于硅锰，结构上75铁相对坚挺。相同的是合金两者供需双增期间均经历了库存去化及成本下移，库存表现在钢厂可用天数及交割库仓单的下降,成本以边际为例硅锰-700、硅铁-100。就估值来看，弹性在于锰矿及硅铁利润上，首先锰矿仍是高库存和高品有进口利润的不良格局,但空间对应硅锰仅有100左右,其次硅铁利润空间在500上下;两者盘面400500的高基差已交易了利空预期,进一步下跌需要煤价甚至传导至电价打开，目前市场煤拐头之前难度较大。若有空单可逢低平仓，待煤价企稳后介入硅铁多单，仅供参考。
　　风险点:能源危机加剧,经济复苏超预期