年底或有估值切换行情，关注优质银行三季报业绩
　　部分优质银行三季报业绩靓丽，江浙优质银行表现突出。目前已有6家A股上市银行发布三季度业绩快报或预告，为江浙优质银行及成都、厦门银行。此外，苏州银行已发布三季报。其中，江苏、杭州、成都银行3Q22归母净利润增速均超过30%，领跑板块，延续了中报的靓丽走势；此外，常熟归母净利润增速较1H22提升明显，达25.2%。江浙优质银行处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中。
　　预计板块三季报业绩增速与中报相当。A股银行板块1H22营收增速4.9%，归母净利润增速7.5%，我们预计板块3Q22营收增速4.5%左右，归母净利润增速7%左右。主要是息差下行压力较大。年初以来五年期以上LPR合计下调35BP，新发放贷款利率下行幅度较大，使得银行息差承压。
　　关注年底估值切换行情。当前，银行板块估值及机构持仓比例均处于历史低位，股息率较高，性价比凸显，下行空间有限。近几个月政策明显发力，经济或小幅复苏，临近年底，银行板块或有估值切换行情。短期我们仍然主推业绩靓丽且估值不高的江浙优质银行-江苏、宁波、南京等，关注估值大幅回落的优质股份行-招行、平安等，2023年估值提升空间大。
　　11月金股-江苏银行：区域好、业绩靓、估值低的城商行龙头
　　江苏银行立足长三角，深耕江苏，区域优势明显，处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，盈利有望延续高增长。业绩持续靓丽，1H22营收增速为14.2%，归母净利润增速31.2%，预告3Q22归母净利润增速30-32%，领跑A股上市银行，ROE处于上升通道。财富管理转型较快推进，22Q2零售客户AUM达到10478亿元，同比增长20.11%；理财产品规模4676亿元，同比增长26.11%。我们认为，江苏银行区域好、能力突出、成长性较高、业绩持续靓丽，当前估值仅0.7倍PB，估值提升空间仍较大。
　　11月金股-宁波银行：地产融资占比低，深耕中小微且发力财富管理的标杆
　　宁波银行为中国城商行的标杆，深耕中小微业务，能力突出，大力推进财富管理转型，盈利能力领跑。1H22实现营收294.12亿元，YoY +17.56%；归母净利润112.68亿元，YoY +18.37%；加权平均年化ROE为16.04%。2022年初以来，受招行估值下跌带动以及管理层退休担忧等影响，宁波银行估值回落明显。宁波银行地产融资占比较低，受地产影响小，随着核心管理层变动的担忧消除，估值有望逐步修复。
　　风险提示：金融让利，息差收窄；疫情复返，经济下行超预期，资产质量恶化等。