动力煤：北港库存大幅回落，煤价延续震荡
　　动力煤综合指数CCI5500、动力煤长协价：10月14日，动力煤综合指数CCI5500为792元/吨，周持平；2022年10月，动力煤长协价（Q5500）为719元/吨，同比减少4.6%，较9月环比持平。
　　产地：10月21日，山西大同Q5500坑口含税价1166元/吨，周上涨2元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1058元/吨，周上涨5元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1200元/吨，周上涨25元/吨。
　　进口：国际动力煤方面，10月14日，欧洲ARA港到岸价为325.0美元/吨，周持平；南非RB港离岸价为286.5美元/吨，周持平；澳洲NEWC港离岸价为382.2美元/吨，周下降17.2美元/吨。
　　库存：港口库存：10月21日，北方港港口煤炭库存1938万吨，较上周同期减少165万吨。终端库存：10月20日，1）沿海八省终端用户库存3100.6万吨，较上周同期增加143.2万吨；可用天数17.7天，较上周增加2.3天；供煤量212.9万吨，较上周同期增加18.6万吨。10月20日，2）内陆17省终端用户库存8174.8万吨，较上周同期增加167.9万吨；可用天数27.4天，较上周同期增加2.2天；供煤量340.2万吨，较上周增加10.0万吨。
　　需求：10月20日，1）沿海八省终端用户日耗175.6万吨，较上周同期减少15.9万吨。10月20日，2）内陆17省终端用户日耗298.7万吨，较上周同期减少18.7万吨。
　　国内产量：10月16日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2695.7万吨，周环比减少31.3万吨；其中，山西省煤炭周产量866.4万吨，周环比减少10.5万吨；内蒙古地区煤炭周产量1172.2万吨，周环比减少18.1万吨；陕西省煤炭周产量657.1万吨，周环比减少2.7万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格持续上涨。焦煤均价：10月17日，主焦煤综合均价为2546.0元/吨，周上涨37.8元/吨。其中，生产地均价为2481.8元/吨，周上涨55.6元/吨；中转地均价2482.5元/吨，周上涨50元/吨；消费地均价为2695.4元/吨，周持平。进口焦煤：中国进口焦煤方面，10月21日，峰景矿硬焦煤收报319美元/吨，周上涨15美元/吨。焦炭：10月21日，焦炭价格指数2574元/吨，周上涨2元/吨；焦炭成本指数3029元/吨，周上涨50元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额455元/吨，差额较上周同期扩大48元/吨。
　　下游变化：钢价震荡下行。炼焦煤：10月21日，国内独立焦化厂炼焦煤库存906.5万吨，较上周同期减少22.7万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存824.8万吨，较上周同期减少2.1万吨。下游钢厂：10月21日，全国主要城市螺纹钢库存434.0万吨，较上周同期减少24万吨；10月21日，上海20mm螺纹钢含税价3890元/吨，较上周同期下降100元/吨。
　　期货：双焦期货价转跌。动力煤期货：10月19日，动力煤期货（活跃合约）收盘价859元/吨，周上涨25.0元/吨。焦煤焦炭期货：10月21日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2598.5元/吨，周下降211元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2030.0元/吨，周下降139元/吨。焦炭焦煤期货价差为568.5元/吨，周缩小72元/吨。
　　运输情况：沿海运价持续上涨。沿海煤炭运价：10月21日，中国沿海煤炭运价综合指数1035点，较上周同期上涨8.8%；海运煤炭价格指数1126点，较上周同期上涨7.9%。
　　本周观点：本周，产地煤价延续涨势。动力煤方面，主产地供给出现减量波动，供给维持偏紧格局。港口库存明显回落。下游库存较充足，后续主要以港口补库行情为主。焦煤方面，目前市场的需求呈弱势震荡，在复苏信号来临前，下游普遍维持按需采购。综上，保持库存充足是冬储行情的重要动力，重点关注明年全社会需求的预期变化。推荐组合：中国神华、陕西煤业、电投能源、潞安环能、晋控煤业、淮北矿业、兖矿能源、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。