核心观点
　　事件：业绩超预期，Q3营收加速增长。公司发布2022年三季报，Q1-Q3营业收入22.97亿元（+21.27%），归母净利润9.25亿元（+38.88%），归母扣非净利润8.53亿元（+41.94%）。Q3营收8.79亿元（+31.67%），归母净利润3.55亿元（+49.72%），归母扣非净利润3.30亿元（+51.35%）。Q3净利润高速增长的原因是管理费用和财务费用下降。Q3管理费用为1.03亿元，环比-54.08%，系分摊的股权激励费用减少；Q3财务费用为-0.71亿元，环比-687.61%，受汇兑损益变动所致。
　　全球X系列发光仪器装机数量快速增长，提高单机试剂用量。2022年前三季度，公司实现了全自动化学发光仪器销售/装机4,778台（+35.47%），国内外市场MAGLUMIX8实现销售/装机559台。公司X系列全自动化学发光仪器获市场认可。截至Q3，公司MAGLUMIX8和MAGLUMIX3国内外累计销售/装机分别达1,645台和2,085台；公司国内市场终端客户数量超8,457家，其中三级医院客户数量达1,329家，公司产品的三甲医院覆盖率提升为53.97%。随着中大型终端客户数量稳步提升，带动试剂收入及单机产出的不断提升。
　　国内业务摆脱疫情稳定增长，X系列及中大型发光仪器带动仪器毛利率提升。2022年第三季度，国内业务逐步摆脱上半年度华东疫情的影响，呈现出较好的增长态势，国内主营业务收入第三季度同比增长35.32%。海外业务随着前期装机数量的不断提升，带动了常规试剂的稳步增长，2022年第三季度海外业务收入同比增长23.14%，扣除新冠发光试剂影响后海外第三季度业务收入同比增长32.50%。X系列及中大型发光仪器销量占比增加，2022年前三季度公司仪器类产品毛利率为22.29%，同比增长7.02个百分点；仪器类产品收入占公司主营业务收入的比重增加了3.4个百分点。
　　新产业在化学发光国产替代中受益。公司在仪器装机数量和试剂销售品类均有显著的领先优势，现已成为全球免疫诊断市场的重要竞争者。短期看，高速机X8带动国内装机量与单产提高实现进口替代；长期看，发光仪器具备性价比优势将占领海外市场，公司有潜力成为国际化学发光龙头。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别为31.69/41.51/52.72亿元，分别同比24.50%/31.00%/27.00%。归母净利润分别为12.06/15.76/19.62亿元，分别同比23.81%/30.73%/24.47%。EPS分别为1.53/2.00/2.49元，对应PE分别为40.04/30.63/24.61倍，给予“增持”的投资评级。
　　风险提示:竞争激烈程度加剧风险，降价幅度超预期风险，研发进展不及预期风险，海外市场波动风险，新型疫情持续影响的风险，海外市场收入波动风险