家电朔望谈：近期以电热毯为代表的供暖电器对欧出口涨幅较大，引发市场较高关注。本期双周报我们聚焦俄乌冲突下的欧洲市场，关注局部地区动荡加剧导致的能源供应危机，并探讨国内供暖设备对欧出口迎来较高景气的原因，最后对目前相关的受益标的进行梳理介绍。
　　地缘冲突持续恶化，欧洲能源供应紧张加剧。俄乌冲突持续时长远超预期且愈演愈烈。一方面，欧洲能源供需矛盾突出，对外依赖度极高，2021年天然气进口依赖度接近90%，其中俄罗斯作为欧盟第一大天然气进口国，其供应量占比超过45%。另一方面，乌东四州公投入俄导致俄欧关系进一步恶化，双方均加大制裁力度，叠加北溪管道泄漏，欧洲能源供应问题愈发严重。
　　欧洲能源价格大幅上涨，电热毯费用相对低廉。欧洲能源供应紧张，年初至今能源价格持续上涨，截至9月欧盟能源/天然气/电力价格年增长率分别为39.4%/70.9%/36.7%。同时欧洲冬季提前来临，9月东欧部分区域已经开始下雪，目前多地气温普遍接近零下，供暖需求较往年有所前置。而电热毯凭借耗电量较少的特点能够节省居民电费开支，夜间费用支出仅为暖气的6.3%，逐渐受到欧洲民众关注，22年前8月国内电热毯对德出口量同增140.2%。伴随欧洲寒冬季节来临，冬季国内电热毯对出口量或将进一步提升。
　　相关标的简介：1）彩虹集团：公司为国内家用供暖与卫生杀虫用品头部企业，主要从事电热毯、电热蚊香液等产品的生产研发与销售。21年实现收入11.4亿元，其中电热毯作为主导品类占整体营收的52.5%。且线上份额一家独大，22H1占京东电热毯品类份额40.8%，但外销规模较小，电热毯业务仅占海外销售的4.5%。2）奥佳华：按摩器具龙头，2021年营收规模79.3亿元，5年CAGR为18.1%，按摩器具收入占比长期维持在70%上下。同时公司旗下拥有多个国际品牌，其德国子公司Medisana为欧洲头部家庭保健企业，各类保健产品在欧洲市场均名列前茅，电热毯旗舰单品在亚马逊畅销榜中排名第七，是欧洲最畅销的电热毯生产制造商之一。
　　本期板块表现：本期（2022年10月10日-2022年10月21日）沪深300指数下跌1.6%，申万家用电器指数下跌6.4%，跑输沪深300指数4.8pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第27位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.8倍，位列申万28个一级行业的第20位，估值处于相对较低水平。
　　原材料价格：大家电主要原材料螺纹钢价格本期上涨外，其余原材料价格下跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+1.78%；SHFE铝价格相较上期-2.45%；SHFE铜价格相较于上期-1.94%；DCE塑料价格相较上期-0.22%。液晶面板8月价格下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降2、5、3、7美元/片，跌幅分别为-6.90%、-9.09%、-3.49%，-6.09%。
　　地产竣工及销售数据：2022年8月住宅竣工面积小幅下降、销售面积下降更为明显，住宅竣工面积同比下降5.15%；商品房住宅销售面积同比下降24.46%。
　　投资策略：伴随欧洲冬季到来，居民供暖需求或将进一步释放，建议关注相关受益标的彩虹集团与奥佳华。
　　风险提示：行业竞争加剧，局部冲突持续动荡，下游需求不及预期。