本周商品整体承压，工业品跌幅高于农产品。
　　整体逻辑：
　　1.工业品中期承压的格局未改。总需求方面，国内受制于“房住不炒”下的弱地产和“动态清零”的防疫；海外受制于美联储坚定的加息缩表和美强欧弱下的美元走强。总供给方面，欧洲以外地区的能源压力较小，而欧洲自身天然气储量也已超9成，需要在11月欧洲进入冬季时才能给出新驱动。预判在天然气制的尿素、甲醇以及天然气发电的铝、锌等品种上表现为利多，而对于大部分商品会表现为需求抑制的利空。
　　2.美联储多位执委表态，加息缩表的进度可能放缓。但由于加息终点并未下调，且加息后半段引发的衰退对于商品需求端的抑制作用慢慢显现，多数工业品仍不容乐观，而贵金属短期会偏强运行。后续，市场仍会围绕美国就业、通胀等各项数据推测美联储加息缩表的节奏，尽管通胀进入了主要关注房租和工资的阶段，但以原油为主的大宗商品价格的下跌仍是经济衰退与通胀下行的重要标志，也是美联储退出加息缩表的重要考量。
　　3.当下各板块多数面临正套。具体来看：黑色原料端供应趋松，而当下处于低库存和金九银十的需求较好阶段；有色板块面临极低库存，但远端需求受衰退的抑制，近端存在软逼仓；能化板块主要在于烯烃和芳烃四季度的供应压力加大，同时能化整体面临远端弱需求预期；农产品板块来看，猪周期上行期步入尾声且伴随压栏，豆粕等面临远端供给压力。
　　4.当下各板块多数表现震荡。如果从内外和供需的四象限切分来看，当下的震荡格局与上半年的震荡格局类似。海外供给端同样在交易欧洲能源危机，海外需求端均交易美联储加息缩表，国内需求端依旧是稳增长与防疫，国内供给端仍是煤炭的保供稳价。若各象限未形成边际共振的合力，商品仍难走出震荡格局。