3Q22归母净利同比+35%，全年高增长可期
　　谱尼测试发布三季报：1-3Q22营收同比+100%至26.8亿元，归母净利同比+94%至1.81亿元，扣非后同比+108%至1.54亿元，全年业绩高增长可期。3Q22公司营收同比+66%至9.98亿元，归母净利同比+35%至0.90亿元，扣非后同比+21%至0.75亿元。上调22年收入预测、下调22-24年毛利率与费用率预测，小幅上调盈利预测，预计22-24年归母净利为3.1/4.2/5.6亿元（前值3.1/4.1/5.4亿元），EPS为1.09/1.46/1.93元。检测及服务行业22年可比PE均值38x（Wind一致预期），公司归母净利CAGR（36%）高于行业均值（31%），给予22年43x目标PE，目标价46.87元（前值49.05元，基于22年45xPE）。“增持”评级。
　　医学检测大幅放量，看好检测旺季增长态势
　　公司3Q22收入延续高速增长，其中：1）医学（核酸）检测业务大幅放量，得益于国内各地新冠防疫需求；2）CXO与汽车检测增长，得益于上海与武汉基地产能持续爬坡；3）传统优势业务食品与环境检测较快增长，和医学检测的协同效应显现。四季度是检测需求旺季，我们看好公司保持收入高增长态势。考虑到医学检测超预期，我们上调对公司22年收入预测、但23-24年收入预测基本维持不变。
　　收入结构变化拉低毛利率，回款加速致现金流改善
　　公司3Q22毛利率为34.8%，同比-13.7pp，主因低毛利率的核酸检测收入占比大幅上升，同时因上海与武汉基地仍未满产、导致折旧摊销占收入的比例较大。公司3Q22销售/管理费用率同比降5.4/3.2pp，主因公司有效的控制员工规模和持续提升人均效能。公司3Q22经营现金流净流入3.5亿元，同比+3044%/环比+908%，得益于应收账款周转率加快，我们认为有望消除市场对核酸检测业务回款的担忧。
　　相对估值溢价率不变，小幅下调目标价
　　公司当前股价对应22-24年PE为36/27/20x。参考检测行业可比公司2022年Wind一致预期PE均值为38x，给予公司22年43x目标PE，对应目标价46.87元（前值49.05元，基于22年45xPE）。22-24年公司归母净利CAGR（36%）高于行业均值（31%），我们认为公司应享有一定的估值溢价，此次相对溢价率保持不变。维持“增持”评级。
　　风险提示：品牌和公信力受到不利影响；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。