本报告导读：
　　公司拟在重庆建设火锅调料等生产厂和央厨，加码“怂”火锅供应链，有望助力第二曲线开启扩张。
　　摘要：
　　投资建议：维持“增持”评级。维持公司2022-2024年净利润分别为2.7/7.2/11.0亿元人民币，维持目标价23元人民币，约24.6港币。
　　事件简述：公司已中标并于2022年10月19日与重庆市涪陵区规划和自然资源局订立出让合同，拟收购位于重庆市涪陵区宗面积为33173平方米的土地使用权，为期50年，总代价为人民币996万元。公司拟于该土地兴建火锅底料及复合调味料生产厂房（为怂重庆火锅厂的发展准备）和西南地区的中央厨房，用于采购、仓储及加工食材及火锅调味料，以及提供包括物流、派送及品牌展示等功能。预计兴建生产厂房及中央厨房以及购买设备及设施将于未来两年内产生资本支出约人民币2亿元。
　　此举将增强公司供应链能力，并助于在西南地区的网络扩张计划。此前，公司广州南沙全国供应链中心于2021年末奠基，华南和华北两个供应链基地预计2023年底或2024年初投放，本次首度加码“怂”火锅供应链，为第二曲线扩张做准备。战略选址重庆主要考虑当地原材料和食材正宗，食材和火锅料加工技术娴熟，以及生产和支持体系丰富，有助于控制采购成本。
　　太二品牌仍处快速扩张期，测算得国内开店空间900家+，仍有2-3倍空间，2022年计划开店120家，下沉市场拓展顺利；怂品牌打磨基本完成，2022年上调开店计划至15家，疫情下各项经营指标仍逆势增长，火锅赛道宽阔，有望承接太二成为第二曲线；另有赖美丽门店打磨中。
　　风险提示：疫情反复、开店不及预期、同店下滑明显等。