★动态跟踪
　　今年9月，新能源汽车产销再创历史新高，中汽协数据显示，前三季度累计销量456.7万辆，已经超越了2021年全年的销量350万辆。就具体品牌和车型来看，根据乘联会数据，9月零售销量排名前三的车企分别是比亚迪（19.12万辆）、特斯拉中国（7.8万辆）和上汽通用五菱（4.0万辆），三家车企销量表现差别巨大，比亚迪市场占有率如今已经达到了31.3%；排名前三的车型是特斯拉中国Model Y（46694辆）、比亚迪宋（45934辆）和上汽通用五菱的宏光MINIEV（37416辆），前两款车型销量表现咬得很紧。我们认为，政策推动依然是重要的驱动因素，各地出台鼓励消费的政策对新能源汽车销量产生了积极的影响，延续新能源汽车免征车辆购置税政策也将为行业提供发展的乐观预期与信心；此外，主流车企生产和供应的改善也是销量高增的必要条件，例如特斯拉上海工厂经过了7、8月的产线改造，实现了一波产量爬升。
　　此外，第三季度，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等多家电池企业业绩预喜。我们认为，终端市场高增长带动了动力电池的需求稳定增加，第三季度的动力电池产量、装机量数据都明显优于前两个季度（见图表17）。当前上游原材料价格依然高企，针对原材料成本的问题，电池厂有两个措施可以说明：一是电池厂和整车厂之间开始制定基于金属价格的联动机制，因此，高昂的原材料成本不会让电池厂一己承担，价格可以有效传导；而是二季度出现了一短时间的价格回调，电池厂在这个时期有一个补充存货的动作，以应对之后出现的价格涨势。
　　★投资建议
　　在原材料价格高企的环境下，产业链中不同环节的议价能力对其利润有着重要影响，建议关注议价能力强的企业。
　　★风险提示
　　新能源汽车销量或产量不及预期。