3Q22前瞻：预计电子行业归母净利润同比下滑9.4%，关注行业存货水平
　　以华泰电子组覆盖的54家A/H公司为样本，我们预计3Q22电子板块收入同比+2.5%/环比+3.9%；归母净利润同比-9.4%/环比+2.6%。Q3电子仍处于基本面下行压力中。受宏观和终端需求疲软等影响，预计设计板块Q3净利润同比下滑33.8%；Q2半导体行业平均存货周转已达188天，Q3预计持续上行，建议关注存货减值风险；全球市场关注法规变化导致的存储行业供需边际改善。在苹果提前拉货作用下，果链龙头归母净利有望强势增长，但行业对iPhone 14低端款销量保持谨慎，产业链Q4整体动能或不足。面板与MLCC/电感等价格跌幅收窄且估值具备吸引力，仍需耐心等待行业反转，建议关注低位布局机会。
　　半导体：设计公司Q3基本面承压，关注三季报存货水位及减值风险
　　我们预计所覆盖半导体设计板块Q3归母净利同比-33.8%，环比-37.9%。受疫情等影响，消费电子类需求仍未见明显反弹，CIS、射频、消费类模拟、IOT等板块仍处于去库存阶段，Q3基本面继续下探，归母净利环比预计下滑-41.1%，建议投资人关注三季报存货水位及减值风险。功率/设备板块Q3业绩保持坚挺；我们预计代工Q4产能利用率或将下滑。展望Q4，根据TSMC的指引，我们认为半导体板块基本面可能会加速下行，基本面库存去化将持续至2Q23。
　　消费电子/安防：疫情拖累安防企业业绩修复，果链Q3强劲但Q4有挑战
　　我们预计所覆盖手机产业链3Q22归母净利润同比+14.2%。尽管手机行业整体需求不振，但苹果新品依旧是产业链下半年最大利好。三季度由于苹果新品提前拉货和发布一周左右，我们预计立讯、环旭、鹏鼎等果链龙头Q3净利润有望实现高增长。然而进入Q4，考虑到iPhone 14普通款机型升级不大，后继需求乏力，我们认为四季度消费电子产业链业绩存在挑战。安防行业，在三季度仍然受到全国大范围的疫情的影响，其政企客户的需求恢复慢于预期，预计3Q22归母净利润仍将同比下滑14.6%，四季度压力依旧。
　　面板/被动元件：面板价格跌幅收窄,被动元件业绩进一步分化
　　受三季度面板价格持续走低影响，我们预计面板板块Q3收入与归母净利润分别同比-25.6%/-100.1%，环比-11.3%/-100.9%，部分公司利润可能出现亏损。受益于面板厂的减产稳价，9-10月面板价格跌幅明显收窄，二级市场对此反应积极；但我们判断由于目前稼动率较低（9月：62%），且下游需求疲软，仍需等待面板价格拐点。考虑到面板企业目前处于2020以来估值低位（1.1x PB），建议紧跟面板价格走势逢低布局。被动元件方面，消费端需求低迷，预计电感/MLCC厂商Q3利润同比承压；受益于光伏逆变器和新能源车，看好江海等铝电解和薄膜电容Q3延续高增长。
　　造车新势力：Q3销量探底，新车型交付有望带动4Q毛利率+交付量双升
　　受疫情及宏观经济下行，新旧车型更新换代导致消费者等待意愿增强及市场竞争加剧等因素影响，蔚小理Q3交付量探底，理想/蔚来/小鹏三季度交付量为2.7/3.2/3.0万辆，理想较公司指引下限低2.0%，蔚来/小鹏较公司指引下限高2.0/2.0%。我们预计造车新势力板块三季度收入同比/环比-0.5%/15.9%。8月底起蔚小理不断推出新品，我们认为蔚来ET5、理想L9+L8、小鹏G9新车型在智能化配置上较竞品均有优势，预计4Q随着新车不断交付，有望实现毛利率+交付量双升。长期继续看好造车新势力受益于电动化和智能化的趋势，建议关注理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车。
　　风险提示：全球半导体行业进入下行周期；手机等下游需求不及预期。