◆行情回顾
　　本周电子（申万)板块指数周涨跌幅为2.11%，在申万一级行业涨跌幅中排名第20。电子行业（申万一级）指数在本周小幅上涨，跑赢上证指数0.54pct，跑赢沪深300指数1.12pct。电子行业PE处于近五年9.2%的分位点，电子行业指数处于近五年42.6%的分位点。行业每周日平均换手率为1.21%。
　　◆消费萎靡不振叠加美国多轮科技制裁，半导体产业增速明显放缓。
　　由于地缘政治冲突、全球通货膨胀、新冠疫情反复、创新迭代力度不足等原因，消费电子终端需求持续低迷已成行业共识。而美国为了维护自身的科技霸权主义，对于国际科技博弈焦点半导体产业进行了多番损人不利己的制裁，近日美国商务部产业安全局宣布《出口管理条例》中针对中国的出口管制新规，旨在全面加强对我国先进制程能力建设的限制。以上因素叠加导致全球和我国半导体产业陷入低迷，近几月半导体销售额停滞不前。根据SIA的数据，2022年8月全球半导体行业销售额为474亿美元，相比去年同期仅小幅增长0.1%，同比增速自去年12月以来明显放缓，同时较上月环比下滑3.4%。而国内今年8月半导体行业销售额为149亿美元，同比下滑10%，环比下滑4.9%，我国半导体行业月度销售额已连续下滑3个月。
　　◆A股电子板块自年初回调至今逾30%，上次大幅回调仍是2018年。
　　自今年年初以来,电子板块呈走弱趋势,电子指数从1月4日收盘的5497.86一路下跌到4月27日的低点3163.77，跌幅约42%。之后电子板块跟随大盘反弹，而8月下旬至今电子板块再度以下跌行情为主，年初至今跌幅为36.47%。纵观近年A股电子板块，曾在2018年3月中旬至10月下旬也遭遇过一轮时间久、力度大的回调，申万一级电子行业指数约从3493.48跌至1969.66，跌幅高达44%。
　　◆分中万三级行业来看，半导体产业上游设备、材料板块较为抗跌。
　　根据申万三级行业分类来看，今年的下跌行情中其他电子Ⅲ、电子化学品Ⅲ、半导体设备、半导体材料相对抗跌,分别下跌20.79%、24.31%、24.45%和27.10%，而LED、数字芯片设计、模拟芯片设计跌幅相对靠前，分别下跌42.73%、42.97%和45.33%。回顾2018年的下跌行情，半导体设备板块甚至逆势上涨1.89%，半导体材料也仅小幅下跌6.48%，而品牌消费电子、面板、集成电路封测跌幅靠前。综合这两次大规模回调来看，上游半导体设备、半导体材料相对抗跌;LED、光学元件、品牌消费电子跌幅均靠前。
　　◆建议把握大幅回调后低估值细分龙头配置机会。
　　在本轮电子板块走弱趋势下，我们关注的大多数细分龙头均出现不同程度的回调，仅有江海股份、华特气体、华海清科、凯美特气、拓荆科技自今年年初上涨。与板块走势一致,数字芯片设计和模拟芯片设计细分龙头跌幅普遍靠前,其中韦尔股份、恒玄科技、兆易创新年初至今已分别回调74.10%、67.86%和50.86%。经历回调后，部分细分龙头的估值也处于历史较低分位，跌幅靠前的韦尔股份、闻泰科技、兆易创新PETTM分别仅为21.15、23.57、18.73倍，处于五年分位点的0.54%、0.60%和0.45%，具有配置性价比。
　　◆建议关注:
　　(1）经历大幅回调后低估值细分龙头标的:韦尔股份、闻泰股份、兆易创新等;
　　(2)受美国Foundry制裁影响较小的被动元件相关标的:三环集团、士兰微、扬杰科技等。
　　◆风险提示:
　　宏观经济持续下行、美国制裁进一步加剧、流动性风险等。