《2022年第三季度银行家问卷调查报告》显示，三季度宏观经济与银行业经营情况均较二季度有所修复。政策环境乐观背景下，经济预期和银行业经营均有望步入改善通道。
　　▍事项：中国人民银行发布《2022年第三季度银行家问卷调查报告》，本期投资观察聚焦问卷调查结果。
　　▍银行家宏观经济热度指数：2022Q3触底反弹，Q4有望延续回升。1）Q3宏观经济热度指数触底反弹：Q3银行家宏观经济热度指数为19.9%，比上季上升2.1pcts。其中，有37.4%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季增加4.3pcts；有61.4%的银行家认为“偏冷”，比上季减少4.2pcts，宏观经济热度指数的触底反弹反映了稳经济政策成效逐步显现。2）Q4宏观经济热度指数有望延续回升：展望Q4，银行家宏观经济热度预期指数为29.7%，高于本季9.8pcts，稳经济政策的接续政策进一步部署，叠加LPR调降效用逐步显现和稳地产政策推进落地，预计Q4宏观经济热度指数有望延续回升。
　　▍银行业景气指数和银行盈利指数：2022Q3银行业景气指数和银行盈利指数环比小幅回升，Q4银行经营有望继续平稳修复。1）Q3行业景气指数和银行盈利指数环比小幅回升：Q3银行业景气指数为66.4%，比上季上升0.4pct，同比下降3.6pcts；银行盈利指数为62.3%，比上季上升2.2pcts，同比下降2.8pcts。Q3政策持续发力下，银行业经营环境明显改善，实体信贷需求显著修复，信贷投放规模和结构同步改善，同时稳地产政策有序推进缓释风险预期。2）Q4银行经营有望继续平稳修复：展望Q4，货币政策与财政政策有望在稳定信用方面强化合力，银行信贷投放预计延续修复；而多部门共同发力提振基建和地产投资，夯实经济潜力，有助于继续改善银行信用风险预期。
　　▍贷款需求指数和银行贷款审批指数：2022Q3贷款需求环比修复但仍为近年来较低水平，银行贷款审批条件保持宽松。1）Q3贷款总体需求指数环比修复但仍保持较低水平：Q3贷款总体需求指数为59.0%，比上季上升2.4pcts，同比下降9.3pcts，虽较Q3有所修复，但仍处近年来最低位。分行业看，制造业、基础设施、批发零售业、房地产企业贷款需求指数分别为60.6%/61.3%/56.3%/40.6%，比上季分别+1.0pct/+2.9pcts/+2.5pcts/-0.9pct，其中基础设施和批发零售业贷款需求明显上升，前者表明政策性开发性金融工具等政策驱动成效显著；后者表明Q3社会经济受局部疫情反复影响较Q2边际好转。分企业规模看，大型企业、中型企业、小微企业贷款需求指数分别为53.6%/55.6%/63.8%，比上季分别+2.1pcts/+1.4pcts/+2.8pcts。2）银行贷款审批条件保持宽松：Q3银行贷款审批指数为57.9%，较Q2基本持平，保持高位，反映稳经济政策背景下银行贷款审批条件保持宽松。
　　▍货币政策感受指数：2022Q3延续提升，Q4货币政策有望稳定发力。1）Q3货币政策感受指数延续提升：Q3货币政策感受指数为72.3%，比上季提升3.0pcts，同比提升18.1pcts，续创2020年疫情初期以后的新高。其中，有45.8%的银行家认为货币政策“宽松”，比上季增加5.5pcts；53.0%的银行家认为货币政策“适度”，比上季减少4.9pcts。2）Q4货币政策有望稳定发力：展望Q4，货币政策感受预期指数为72.7%，与Q3基本持平，仍保持高位，本周易纲行长在今年第四次G20财长和央行行长会议上提及“中国人民银行将加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持”，为巩固经济恢复基础，切实增强发展后劲，Q4货币政策有望稳定发力。
　　▍行业展望：经济预期和银行业经营情况均有望步入改善通道。从货币政策感受指数走势来看，2021年全年该指数与疫情前基本一致，反映银行家对货币政策感受程度并未明显宽松。而2022年以来，货币政策感受指数连续三个季度明显提升，并再次提升至2020年疫情初期水平，参考2020年情况来看，货币政策感受指数超70%后，后续季度银行家宏观经济热度指数、银行业景气指数、银行盈利指数和贷款需求指数都有望步入改善通道。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。
　　▍投资观点：《2022年第三季度银行家问卷调查报告》显示，三季度宏观经济与银行业经营情况均较二季度有所修复。政策环境乐观背景下，经济预期和银行业经营均有望步入改善通道。对于板块投资而言，当前多部门齐发力提振基建和地产投资，夯实经济潜力，有助银行信用风险预期改善，基于对估值历史底部的确认，对投资空间的把握易于投资时点，行业步入绝对回报期。