核心观点：
　　工程机械、汽车钢需修复，水利基建投资增长促钢需增长。预计短期钢材供需紧平衡，钢价相对平稳，钢价走势或强于成本，盈利有望回升，带动板块估值修复。预计22Q4钢材供需环比小幅改善，成本端成本压力环比减轻，钢价强于成本价格，钢材吨钢毛利环比有望改善，盈利改善有望推动板块估值修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、首钢股份等。预计22Q4特钢公司整体盈利同环比改善，重点关注高温合金、油气管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢等。
　　供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各明显上升、小幅下降。需求：2022年10月9-14日上海市场终端线螺周采购量为2.01万吨，较2022年9月23-30日上升6.91%。供给：2022年10月14日，全国高炉开工率为82.62%，环比小幅下降；全国高炉产能利用率为89.04%，环比微幅上升。
　　钢材库存：社库、厂库环比均明显下降。据Mysteel数据，截至2022年10月14日，钢材社会库存为1078万吨，环比下降1.74%，同比下降14.24%。钢材钢厂库存为483万吨，环比下降2.56%，同比下降4.53%。总库存为1561万吨，环比下降2.00%，同比下降11.45%。
　　成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各明显下跌、微幅上涨、明显下跌，长、短流程成本环比均全面下降。铁矿石：2022年10月1日2022年10月7日发货量、到港量环比分别明显下降、大幅上升。截至2022年10月14日，铁矿石港口库存环比微幅上升，进口矿石价格环比明显下跌。焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比各微幅上涨、明显下跌。长、短流程成本环比均全面下降。
　　钢价：普钢综合价格指数小幅下跌，各品种钢价全面下跌。截至2022年10月14日，普钢综合价格指数为4218元/吨，环比下跌1.36%。
　　盈利：长流程、短流程钢材毛利各以升为主、全面上升。截至2022年10月14日，钢厂盈利面环比明显下降。
　　二级市场表现：钢铁板块上涨2.12%，跑赢上证综指0.55PCT。2022年10月10日-10月14日，钢铁板块涨幅为申万全行业第19名。截至2022年10月14日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为11.12、0.95倍，处2016年以来百分位为44%、18%。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；粗钢减产情况不及预期。