本周重点事件：1）石英股份拟投资建设半导体石英材料系列（三期）项目，进一步完善业务布局。10月10日，公司董事会审议通过了关于《投资建设半导体石英材料系列项目（三期）的议案》，预计总投资不超过32亿（来源公司自有资金和自筹资金），建设内容包括6万吨高纯石英砂、15万吨半导体级高纯石英砂、5800吨半导体石英制品项目。我们预计，此举有利进一步完善公司高纯石英砂和半导体石英材料业务布局，满足公司未来业务发展需要。2）凯盛科技托管集团硅基材料资产，高纯石英业务成长确定性增强。凯盛科技拟分别与控股股东凯盛集团所属中研院、华光集团签订股权托管协议，受托管理中研院所持凯盛基材70%股权、受托管理华光集团所持太湖石英100%股权以及黄山石英70%股权。托管费为每家50万/年，托管期限自22年11月1日起开始，终止日期协商决定。以上三家公司的业务均是凯盛科技应用材料业务的扩大和补充，将进一步丰富其硅基材料产品矩阵。3）上海石化：国内首个万吨级大丝束碳纤维生产线成功投产。10月10日，我国首个万吨级48K大丝束碳纤维工程国产线在中国石化上海石化碳纤维产业基地投料开车并生产出合格产品，产品性能媲美国外同级别产品，质量达到国际先进水平。该条48K大丝束碳纤维国产线可实现规模化、高品质生产。该项目采用中国石化自主开发的PAN （聚丙烯腈）基大丝束原丝、碳纤维技术，分两个阶段实施，计划于24年全部建成投产，届时达到2.4万吨/年原丝、1.2万吨/年大丝束碳纤维产能。
　　我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是成长性和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产销售数据的改善在政策持续刺激以及22年同期的低基数下具有持续性，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，曙光初现下重点布局品牌建材细分龙头；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，价格望保持较好水平；浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格继续回升。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高，同时原丝供需格局会优于碳纤维。复合材料方面，硅片环节产能快速扩张、碳碳复材尺寸大型化以及渗透率提升下，碳碳热场复材需求有望保持高景气；在汽车电动智能化、轻量化、高端化以及成本下降的共同推动之下，碳陶刹车盘市场将迎来从0到1拐点。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG迎需求爆发。光伏玻璃看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力，重点推荐传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性。2）品牌建材方面，在保交楼等政策支持下，8月竣工环比改善明显，期待后续政策持续发力，助推品牌建材板块业绩筑底，叠加成本端压力持续缓解，细分龙头受益销售结构性复苏和原材料成本下降确定度高。3）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。4）浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。5）玻纤周期弱化，季度产能冲击增多下粗纱价格开启下行，但价格将呈现结构分化，高端产品占比高的龙头价格韧性更强，同时电子布价格底部已现。6）水泥配置性价比高，市场进入旺季，前期延后需求逐步释放，价格有望走出弱势，且当前板块估值处历史低位，具备业绩和估值的修复弹性。新材料领域：1）碳纤维价格平稳运行，库存持续上升：本周周末碳纤维市场均价为15.7万元/吨（环比持平，同比-1.9），华东T300（48/50K）价格12.3万元/吨（环比持平，同比-1.4），华东T700（12K）价格23.0万元/吨（环比持平，同比-0.5），周末碳纤维工厂库存为1870吨（环比+50），原料丙烯腈价格小幅上扬。我们认为民用碳纤维行业的投资逻辑不只在需求高增（风、光、氢等），更在于“天时、地利、人和”下龙头抓住机遇实现追赶之后，进一步扩大规模和成本优势，实现“国产替代”和超越的历史机遇。
　　高技术、工艺和资金壁垒下，得“原丝”者得天下。中长期看，参考玻纤，行业渗透率提升或依赖以“价格”换“需求”。我们建议关注碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，预计随着公司西宁基地万吨线逐步释放，公司销量增长和成本下降进入快车道，将持续推动碳纤维国产替代），同时建议关注原丝龙头吉林碳谷（直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材、吉林化纤、中简科技、恒神股份；碳纤维设备厂商精功科技；下游复合材料厂商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏发新材等。2）对于石英玻璃行业，受益光伏装机量增长/光伏电池P型转N型，高纯石英砂需求快速增长，“两家海外+国内一大”供应格局致行业新增可控，我们预计22-23年将持续存在供需缺口，价格仍有较大提升空间；半导体、军工用石英材料需求景气向上，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，重点推荐石英股份和菲利华。