事件：今年欧洲电价总体呈现大幅波动，今年7月、8月，欧洲各主要国家电价上涨超过160%。而9月份以来，电价又出现较大幅度回落。
　　评论：
　　1、欧洲脆弱的电力结构过分依赖燃气发电，2021年电价就已大幅上涨
　　欧洲对燃气发电依赖度高，同时，欧洲作为全球新能源发展的急先锋，近二十年来大刀阔斧地进行能源改革。但在激进地退役传统能源的同时，新能源的补充却未能足够填供应缺口，让欧洲的电力结构愈发脆弱。在其边际出清机制下，燃气发电成为电价的定价之锚。去年下半年开始，由于天然气供需紧张、北海风电出力不足等因素，欧洲电价就已经出现了大幅度的上涨。
　　2、受天然气供应结构变化、极端天气影响，今年7-8月电价飞涨
　　由于地缘局势的影响，欧洲天然气主要来源今年出现巨大转变，从相对廉价的俄罗斯天然气变为高价的LNG，高昂的燃气成本推动电价上涨。而在今年夏天极端天气催化下，其风电、水电发电出力都同比减少，其电力结构的脆弱再次暴露，电力供需缺口加大且燃气发电比重大幅增加，带动电价进一步上涨。
　　3、天然气供需缓解、天气影响褪去，9月以来电价回落明显
　　今年9月以来，欧洲主要国家陆续完成冬季储气目标，天然气供需紧张得以缓释；同时，天气影响有所消退，近期欧洲风电、水电出力显著增加，供需缺口减少且燃气发电比重减小，因此，欧洲各主要国家电价均回落明显。
　　4、冬季储气基本完成但LNG为供应主力，供暖需求将支撑电价维持高位
　　欧洲各主要国家均已提前完成冬季储气目标，整体储气水平超过90%，其中LNG占比接近四成。冬季供暖需求将增加天然气与电力总负荷，或带动天然气价格上涨及燃气发电需求增加，冬季电价仍由LNG燃气确定，电价或仍然维持强势。另外，极端天气的发生也可能推动电价回升。
　　5、干预措施对控制电价存在局限性，欧洲可能继续加大新能源投资
　　今年12月开始，欧洲实施的电价限价措施旨在收回非边际发电收入的超额收益，可能对非天然气发电的风电、光伏等发电业务中采用市场价定价的那部分发电产生影响，对市场电价的总体影响有限。另外，潜在的天然气限价措施各有利弊，欧盟内部仍存分歧。欧洲目前可能需要采取各类权宜之计应对当前的能源需求问题，而长期看，欧洲发展清洁能源的投入可能会进一步加大。
　　风险提示：欧洲经济走弱导致需求变化、欧洲采取更加激进的干预措施。