22Q3前瞻：需求不悲观，景气延续
　　新能源车：终端迎来旺季表现亮眼，产业链盈利表现分化，电池环节价格传导进一步反映，盈利能力预计环比略有改善，隔膜龙头盈利能力有望环比提升，正极、负极与电解液盈利能力环比可能有所下滑。光伏：装机量维持快速增长趋势，产业链上游盈利丰厚，预计硅料、硅片、电池等环节盈利环比提升，组件环节盈利承压。风电：招标量持续向好，陆风招标价格企稳回升，成本端压力缓解，企业盈利将修复。我们维持对行业的“增持”评级。
　　新能源车：终端迎来旺季表现亮眼，产业链盈利表现分化
　　据中汽协数据，Q3国内新能源车销量196.6万辆，同/环比106.9%/+45.2%；根据动力电池产业创新联盟，Q3国内动力电池装机量为83.57GWh，同/环比111.3%/+42.0%。量方面，疫情影响减弱，锂电产业链公司Q3出货预计普遍有所提升；盈利能力方面，涨价进一步反映，电池企业Q3盈利能力预计环比略有改善；隔膜龙头受益于外销比例以及涂覆比例提升，盈利能力有望环比改善；正极材料库存收益减弱，单吨盈利预计有所下降；电解液受原材料成本下降带动降价影响，单吨净利润预计下滑较多；受原材料焦炭涨价传导不畅及石墨化降价使得价格承压影响，负极单吨盈利或将略有下滑。
　　光伏：装机量维持快速增长趋势，产业链上游盈利丰厚
　　根据国家能源局，1-8月国内光伏新增装机44.47GW，同比增长101.6%，光伏企业出货量维持快速增长态势。盈利能力方面，硅料环节仍为最紧缺环节，硅业分会数据，当前价格已破30万元/吨，预计Q3硅料企业盈利继续环比提升；硅片环节跟随硅料涨价，同时厚度不断降低，预计Q3盈利环比有改善；大尺寸PERC电池供不应求，预计电池企业盈利环比提升，同时TOPCon、HJT等技术路线百花齐放，领先企业享受产品溢价；组件环节溢价能力较弱，受制于上游涨价，预计纯组件环节Q3盈利承压。辅材方面，胶膜受上游粒子价格坚挺的影响，预计胶膜企业Q3盈利能力较弱。
　　风电：招标量持续向好，企业盈利将修复
　　据风芒能源统计，1-9月风机招标项目合计67.5GW，其中海上风机12.9GW，行业招标量持续向好，Q3疫情影响缓解，风电吊装量明显提升。盈利能力方面，陆上风机项目招标价格已企稳回升，而原材料成本压力缓解，Q3中厚板和螺纹钢价格较Q2环比明显下降。风机环节，大型化持续降本，预计单瓦盈利稳定略升；零部件环节整体Q3单位盈利将上行，其中前期受钢成本拖累较多的塔筒、铸锻件企业盈利弹性较大。
　　风险提示：新能源车产销量增长低于预期，光伏装机不及预期，原材料涨价超预期。