全球股市涨少跌多，港股市场继续回落。发达市场中，除美股道指、法国CAC40和德国DAX指数有所上涨外，其他指数均有不同程度下跌；新兴市场中，除沪深300上涨0.99%外，其他指数全线下跌。
　　港股市场继续回落，资讯科技业跌幅居首。上周港股行业板块除医疗保健业有2.17%的涨幅外，其他行业均有不同程度下跌，其中资讯科技业跌幅最大，周度涨跌幅为-9.75%；其他行业均有不同程度的跌幅。
　　美经济数据显通胀固化迹象，全球市场反弹后再次下行。周三～周四美国连续发布了9月PPI和CPI通胀数据，结果均高于预期0.1个百分点，显示出短期通胀在房租、服务业和薪资支撑下仍然高企。通胀数据的全面超预期在周三～周四早盘均给市场带来了明显压制，但周四在欧央行终点利率显著低于预期的信息出现后，全球金融市场迎来了久违的反弹。不过好景不长，周五发布的美国消费者信心指数和通胀预期再次冲击了市场。
　　效果未显阻力渐增，加息节奏如何演化？美联储多次加息以来，通胀却仍未见显著回落，加上最新消费者通胀预期显著上行，可见联储紧缩政策效果并不明显。反倒是带来了不少风险暴露的隐患。在发达市场，风险暴露主要取决于各发达经济体的自身弱点和应对选择，日本坚持量化宽松和收益率曲线控制，导致日元汇率的持续贬值；美国则面临美债供给超过需求的流动性不足风险。而对新兴市场而言，风险暴露一旦某个领域出现问题，或将迎来全面负面冲击。依赖外债的新兴经济体面临的风险显著高于对外债依赖度偏低的其他经济体。所以我们判断在11月~12月两次大幅加息结束后，联储有望暂停加息节奏，一方面观察通胀在时滞效应后的回落会不会更加显著，另一方面也是给各大经济体一定的缓冲时间。
　　港股年底有望走强，防御基础上布局低估优质资产。在海外负面冲击接连影响下，港股市场在月初反弹后继续下行，即使偶尔伴随A股出现大幅反弹，尾盘也往往会出现涨幅收缩的现象，表明港股目前态势仍然偏弱。结合美联储加息节奏和内地经济前景，港股有望在年底出现走强，目前应当在做好防御的基础上，着眼中长期布局低估优质资产，除盈利稳健的白马股之外，港股可选消费、互联网传媒等板块的布局机遇也值得重视。
　　风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。