本期投资提示：
　　水泥板块：预计前三季度板块业绩同比下滑35%。三季度多数分省区执行错峰停窑叠加部分企业主动减产，水泥价格恢复性上涨，同时由于生产成本上升，也加大了企业挺价积极性。但由于房建需求仍然偏弱，整体水泥出货量弱于同期，库存在9月逆季节累积。行业三季度整体价格和盈利能力同比仍然承压。预计重点公司业绩（1-3QYoY，Q3 YoY）分别为：青松建化（+32%，-10%）、祁连山（-13%，-6%）、冀东水泥（-18%，-41%）、宁夏建材（-29%，-64%）、海螺水泥（-38%，-46%）、万年青（-48%，-70%）、塔牌集团（-80%，-79%），福建水泥面临亏损。
　　玻璃板块：预计前三季度板块业绩同比下滑43%。由于地产竣工端整体弱势，浮法玻璃价格三季度整体震荡下行，成本端纯碱价格有所下跌但仍处高位，重油价格维持高位，行业盈利仍旧承压。预计重点公司业绩（1-3QYoY，Q3 YoY）：旗滨集团（-63%，-81%）。
　　消费建材：预计前三季度板块业绩同比下滑38%。消费建材需求同样受制于地产弱势，上游原材料价格整体较二季度环比有所回落但仍处高位，三季度盈利继续承压。预计重点公司业绩（1-3QYoY，Q3 YoY）分别为：三棵树（+331%，+467%）、伟星新材（-11%，-11%）、北新建材（-14%，-20%）、东鹏控股（-24%，+5001%）、亚士创能（-29%，-16%）、东方雨虹（-39%，-41%）、科顺股份（-47%，-43%）、公元股份（-60%，-26%）、凯伦股份（-77%，-50%）、坚朗五金（-100%，-74%）、另外帝欧家居面临亏损。
　　其他个股：高弹性、超预期频现。预计重点公司业绩（1-3QYoY，Q3 YoY）分别为：雪峰科技（+211%，+128%）、上海港湾（+106%，+49%）、中粮工科（+51%，+76%）、中国巨石（+21%，-41%）、凯盛科技（+17%，+17%）、中材科技（-9%，-33%）
　　投资分析意见：
　　基建细分赛道的选择仍是胜负手，关注超跌后估值和业绩的错配机会。我们依然维持此前的判断，今年的稳增长矛盾在地产，但破局点却在基建，在当下的宏观经济抉择中，稳增长会迟到，但不会缺席。当下市场的预期差主要是因疫情等因素低估潜在实物工作量的量级，方向上我们重申优先弹性而非权重，优先边际而非总量，弹性建议重点关注：粮仓、冷链、民爆赛道的中粮科工、雪峰科技，边际建议重点关注超跌的水泥龙头海螺水泥。此外我们认为，受益于人民币贬值和东南亚地区高速发展的软土地基处理龙头契合当下主线，建议关注上海港湾。
　　消费建材布局需着眼长远，耐心和信心一样重要。我们认为房地产产业链细分赛道价值底已陆续出现，但修复行情或不同于2018年，寻底之路大概率一波三折，业绩端的实际拐点或延迟至明年年中以后才能看到。故我们建议赛道选择需立足长远，布局确定性，短期来看战略上规避二梯队以下企业及重资产赛道，聚焦轻资产赛道龙头。建议关注东方雨虹、坚朗五金、三棵树。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期等