本期投资提示：
　　回顾22年前三季度化妆品医美行业及公司：消费淡季彰显国货龙头韧性。1）化妆品龙头业绩坚挺，马太效应凸显。2022年1-8月社零累计同比增长0.5%，化妆品社零累计同比下降2.7%，美妆消费淡季来临。9月秋季化妆品促销陆续开展，淘系护肤品类销售额同比下滑2.9%，彩妆销售额同比下滑19.2%，淘系渠道延续下滑趋势，抖音电商仍保持亮眼增速，9月护肤品类销售额同比上涨约5成，彩妆上涨约4成，国货品牌表现整体优于国际。9月下旬超头部主播李佳琦回归，连续为国货品牌夸迪、薇诺娜等带货，化妆品零售额有望迎来低点后的触底反弹。2）监管趋严长远利好龙头，疫情反复增加业绩不确定性。强监管下行业持续规范化，有助于药械龙头公司集中度进一步提升。但疫情呈分散、随机、不可预见性发展，短期为机构业绩带来不确定性。
　　化妆品：监管趋严，研发为王，多渠道齐头并进，推动国货龙头市占率稳步提升。1）华熙生物：预计公司22Q1-3营收同比增长44%，归母净利润同比增长29%。单三季度营收同比增长30%，归母净利润增长25%。合成生物学为基础研发保驾护航，功能性护肤品成为公司业务核心，四大品牌齐发力。2）珀莱雅：预计公司22Q1-3营收同比增长30%，归母净利润同比增长31%，单三季度预计营收同比增长18%，归母净利润同比增长30%。三季度淡季下电商销售仍有平稳表现，主品牌珀莱雅大单品迭代+推新持续发力，彩妆品牌彩棠销售靓丽，Off&Relax卡位热门赛道未来可期。3）贝泰妮：预计公司22Q1-3营收同比增长38%，归母净利润同比增长43%，单三季度预计营收/净利润均增长25%。主品牌薇诺娜大单品持续发力渗透，抗衰新品牌AOXMED有望打开公司的成长空间。4）上海家化：预计公司22Q1-3营收同比下滑6%，归母净利润同比下滑25%。单三季度预计营收同比增长8%，归母净利润同比增长15%。抖音渠道三季度佰草集销售额迎三位数增长，下半年将迎新品潮，低点已过恢复性增长进行时。5）丸美股份：预计公司22Q1-3营收同比下滑5%，归母净利润同比下滑4%。公司持续推进线上业务转型，视黄醇眼霜等大单品持续放量。6）青松股份：预计公司22Q1-3营收同比下滑27%，归母净利润疫情及原材料价格上涨等原因预计亏损，单三季度预计营收基本持平，归母净利润亏损。7）水羊股份：预计公司Q1-3营收基本持平，归母净利润同比下滑10%。单三季度预计营收下滑5%，净利润下滑15%。
　　医美：药械端增速回暖，终端机构持续受疫情困扰。1）爱美客：预计公司22Q1-3营收同比增长42%，归母净利润同比增长43%，单三季度预计营收同比增长45%，归母净利润增长50%。大单品嗨体系列渗透率持续提升，天使针接棒成为第二增长极，23-24年在研新品陆续面世，将打开未来成长空间。2）朗姿股份：预计公司22Q1-3营收同比增长2%，归母净利润下滑51%。单三季度预计营收净利润均同比增长5%。疫情影响线下医美机构客流量、新开医美机构进度以及线下女装童装业务。
　　行业观点与投资分析意见：短期疫情不改长期高景气度，坚定看好化妆品医美板块。化妆品线上化率水平高，短期疫情影响相对不高，超头部主播回归奠定信心，新品蓄势待发，全渠道促销预热，准备迎接十一、双十一、双旦等销售狂欢，坚定看好Q4美妆零售强势复苏。医美行业疫后三季度环比复苏，四季度将迎传统医美消费旺季。重点推荐：1）化妆品：品牌端持续分化，重点关注行业增速快且集中度高的功能性护肤品赛道、公司组织架构灵活、产品力强大单品表现亮眼的国货龙头，推荐：华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。建议关注：上海家化，拟港股上市的巨子生物。2）医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的，推荐：爱美客，建议关注：朗姿股份。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复、复苏不及预期。