本期投资提示：
　　空调出货端同比转正，原材料价格回落叠加人民币贬值，企业盈利能力有望修复。根据产业在线数据显示，2022年1-8月空调行业实现累计产量10651万台，同比下滑3.5%，其中8月产量1125万台，同比增长8.7%；2022年1-8月空调行业实现销量11027万台，同比下滑1.5%，其中内销量同比上升0.1%。冰箱2022年1-8月内销量同比下降5.0%，8月单月同比下降0.6%；洗衣机2022年1-8月内销量同比下滑6.4%，8月单月同比下滑7.7%。出口方面，2022年1-8月空调外销量累计同比下滑3.4%，冰洗外销量同比分别下滑14.3%/9.5%，主要受到2021年同期高基数的影响。成本方面，2022年Q1原材料价格均有所反弹，铜、铝和不锈钢均价分别上涨5.6%、12.5%和16.7%，22Q2起至今，铜、铝和冷轧钢均价显著回落，分别下降15.0%、18.9%和16.4%。综合来看，22年初至今铜、铝和冷轧钢均价分别回落10.3%、9.9%和2.2%，在家电厂商已进行多轮提价的背景下，原材料价格进入下行通道，企业盈利能力有望加速改善。汇率方面，美元兑人民币汇率较年初上升11.29%，人民币汇率快速贬值，出口型家电企业有望率先受益。
　　白电和零部件：8月终端销售回暖，三大白电均价持续提升。2022年8月，空调整体市场均价为4010元/台，同比增长3.6%，冰箱和洗衣机市场均价分别达5760元/台和4108元/台，同比分别增长8.6%和17.0%，延续此前的上涨态势。美的集团：1-8月美的累计出货量市占率同比下滑2.2个pcts至32.9%，仍稳居行业第一，其中内销份额同比下降0.6个pcts至32.7%。我们预计公司2022Q3收入和业绩同比均有5%的增长。格力电器：1-8月累计出货量市占率同比下滑1.5个pcts至25.9%，其中内销出货份额同比下滑3.3个pcts至32.1%。我们预计公司2022Q3收入同比增长3%左右，归母净利润同比增长15%。海尔智家：1-8月空调内外销合计增长14.1%，其中内/外销量同比分别增长7.2%/33.9%。预计公司2022Q3收入同比增长8%，业绩同比增长20%。盾安环境：预计公司2022Q3收入业绩同比分别增长5%/30%。三花智控：预计公司2022Q3收入同比增长20%，业绩增幅为25%。
　　厨电：电商渠道快速发展，新兴品类高景气延续。根据奥维云网数据，2022年1-8月线上烟机零售量/额分别同比增长3.1%/8.1%；洗碗机线上/线下零售额同比分别增长10.9%/4.3%。老板电器洗碗机、嵌入式微蒸烤等新品销售表现亮眼。2022年1-8月公司洗碗机线下/线上累计零售额同比下降3.5%/增长102.8%；线下/线上累计零售量份额同比分别-0.4/+3.3个pcts至18.3%/6.7%，市占份额持续提升。预计公司2022Q3收入和业绩同比均持平。虽多地疫情反复短期影响线下销售及物流发货，但集成灶行业整体景气度依然较高。根据奥维云网数据，2022年1-8月行业全渠道零售额为161.1亿元，同比增长6.2%，零售量为178.6万台，同比下滑2.0%，其中线上实现销售量42.2万台，销售额30.9亿元，量/额同比分别下滑7.8%/增长12.9%。预计2022Q3亿田智能收入业绩均同比+10%，火星人收入业绩同比分别+5%/+0%，浙江美大收入/业绩同比均持平。
　　小家电：新兴渠道持续铺设，外销转落内销强劲。我们预计2022Q3苏泊尔收入业绩同比分别-10%/+5%；九阳股份收入业绩同比下滑10%；新宝股份收入同比增长3%，业绩同比增长80%；石头科技收入同比+20%，业绩同比下滑10%；科沃斯收入业绩同比分别增长15%/5%；莱克电气收入和业绩同比分别5%和140%。
　　新显示和照明：新兴显示景气度高，照明领域静待花开。我们预计2022Q3海信视像收入同比下滑5%，业绩同比+25%；极米科技收入业绩均同比+15%；光峰科技收入同比增长5%，利润预计同比下滑20%左右；欧普照明收入业绩分别+0%/-10%。
　　投资要点：需求方面，2022年空调9月排产量较2021年9月生产实绩同比-2.3%；供给方面，截止9月30日，LME铜、LME铝价较年内峰值深度回调31%/46%；人民币兑美元汇率近3个月贬值4.93%。建议重点把握：1）美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气以及新能车热管理龙头盾安环境、三花智控以及黑金零部件龙头华翔股份；2）集成灶细分赛道高成长：亿田智能、火星人；3）以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块：JS环球生活、科沃斯、石头科技；4）下一代显示技术升级换代：极米科技，光峰科技。
　　风险提示：原材料价格波动；人民币汇率波动；国际物流运力及运费成本波动。