事项：
　　公司发布9月产销快报，全月合计批发13.1万辆、同比+26%、环比+6%；3Q批发37.6万辆、同比+29%、环比+31%。
　　评论：
　　9月新能源车销售占三成，极氪再创单月交付新高。公司9月批发表现较平淡，合计13.1万辆、同比+26%、环比+6%；其中，新能源合计3.92万辆，占比30%、同比+22PP、环比-0.5PP。出口2.1万辆，同比+168%、环比+9%，内销10.9万辆，同比+14%、环比+6%。具体：
　　分系列：中国星系列：9月2.3万辆，同比+5.8%、环比+0.1%，其中星越L 1.2万辆，同比+19%、环比+2%，星瑞0.9万辆，同比-7%、环比+4%；3Q 7.0万辆，同比+15%、环比+39%。雷神系列：9月1.0万辆、环比-7.5%，其中帝豪LHi-X版5000辆、环比-21%；3Q 3.2万辆、环比+178%，其中帝豪LHi-X版1.7万辆。
　　分品牌和车型：
　　1)吉利：9月10.2万辆、同比+15%、环比+6%，其中几何1.9万辆、同比+160%、环比+7%，缤越1.9万辆，同比+46%、环比+15%，新帝豪1.4万辆，同比+3%、环比+10%，博越0.8万辆，同比-52%、环比+35%。3Q29.5万辆、同比+17%、环比+28%，其中几何5.0万辆、同比+186%、环比+75%。
　　2)领克：9月合计1.6万辆，同比+2.2%、环比+7.1%，其中领克030.3万辆，同比-58%、环比-23%，领克060.5万辆，同比+49%、环比+52%。3Q 4.6万辆，同比+15%、环比+33%。领克欧洲9月订阅客户交付1968辆，今年前三季度累计交付8987辆。
　　3)极氪：9月8276辆，环比+15.5%；3Q 2.0万辆，环比+90%。
　　4)睿蓝：9月4542辆，环比+3.7%；3Q 1.4万辆，环比+20%。
　　4Q22吉利强劲的新品周期有望正式开启。在经历过去三年产品低谷后，吉利有望于今年4季度正式开启全新新品周期，新品包含传统ICE、BEV及雷神插混三条重要产品线，预计共17-18款新车型，合计月销有望达到10万辆+：
　　1)全新ICE车型到明年底将达到4款，包括10月上市的博越L（FX11，8月已亮相，采用全新设计语言，预计月销1-2万辆），12月上市的博越换代等；
　　2)全新BEV车型到明年底将达到4-5款，包括4Q22的极氪009（11月上市）、几何A00级小车等；
　　3)全新雷神插混到明年底将达到9款，包括3Q22的帝豪LP、4Q22的星越LP、2H22的领克01/05/09 P等。
　　吉利有望成为第二家拿到自主崛起第三波——混动红利机遇的车企。一方面，吉利雷神混动系统综合技术，尤其油耗表现领先其它车企。另一方面，吉利原有产品矩阵，以及接下来插混车产品矩阵，无论轿车-SUV还是中端-高端的产品覆盖度也是车企中最全面的，在新造型、新名字状态下更容易拿到市场新定位与吸引力。短期看，帝豪LP产能逐步爬坡有望冲击月销破万，预计4Q22上市的星越LP亦然。我们预计到明年底，吉利+领克的雷神插混9款车合计月销有望达到约5万辆，给吉利带来销量增长、价格带上移双重助力。
　　投资建议：当前吉利处于相对低估状态，为四大百万辆级自主车企中估值较低一家，而在强劲新品周期开启前期，投资角度具有较高风险收益比。此外，混动作为自主崛起第三波红利，吉利有望成为第二家拿到红利的车企，为其销量越级进一步护航。根据行业情况及吉利车型预期，我们预计吉利2022-24年全口径销量为153万、208万、247万辆，归母净利预期58亿、117亿、186亿元，对应增速+22%、+103%、+59%，对应EPS 0.57元、1.16元、1.85元，对应PE 16.2倍、7.9倍、5.0倍。结合市场对当前宏观景气度预期较弱，以及整车行业估值水平整体下降，我们将公司2023年目标PE由20倍下调至15倍，目标价调整为19.3港元，维持“强推”评级。
　　风险提示：缺芯、原材料涨价、疫情影响超预期，极氪调整低于预期、新车发售推迟等。