公告：长城汽车发布9月销量快报。9月销售新车93,642辆，环比+6.14%，同比-6.4%。其中，海外销售18,837辆，同比+64.70%，占销量比重达20.12%。1-9月，长城汽车销售新车802,313辆，其中新能源车型销售96,916辆，同比+14.31%；海外销售11.17万辆，同比+14.09%。
　　具体看，9月长城汽车20万元以上车型销量占比提升至15.68%；新能源车型销售10,368辆，占比11.07%。1-9月，智能化车型销量占比达85.58%，同比+11pcts；三大技术品牌车型销量占比70.02%，同比+12pcts；20万元以上车型销量占比14.56%，同比+5pcts。
　　其中，哈弗品牌9月销售53,960辆，环比+7.06%，同比-1.1%；欧拉品牌9月销售7,605辆；坦克品牌9月销售12,612辆，同比+ 57.24%，1-9月坦克品牌累计销售89,187辆，同比+69.65%；长城皮卡9月销售17,111辆，环比+9.93%，长城炮销售12,105辆，同比+20.99%。9月长城汽车海外销售新车18,837辆，创历史新高，同比+64.70%，占新车销量比重达20.12%。1-9月，长城汽车海外销售新车111,744辆，同比增长14.09%。
　　 9月销量承压主要受到供应链以及终端需求不畅双重影响所致。生产端包括坦克300的部分周边零部件，部分哈弗车型的多媒体芯片等，合计影响产量近1万台。而需求端，哈弗品牌由于正处于新老产品切换档口，核心车型H6的需求兑现能力不足，导致零售下滑。
　　展望2023年，战略转向，新车陆续上市都将帮助公司逐步走出转型阵痛期。①新车型方面有朋克猫、闪电猫；哈弗H6 HEV/PHEV；魏牌多款长续航PHEV车型，包括圆梦、美梦、WEYMPV；坦克400/800等车型都将陆续上市销售。这将会大幅提升长城品牌的市场关注度，提升询单和销量。②定价策略方面，新能源战略将得到深入贯彻，我们有望看到一个更为激进转型的长城形象。③坦克、皮卡很好地支撑着公司盈利，以及新能源战略进攻的持续性。这些都将对后续战略落地、品牌向上带来很大的帮助。
　　投资分析意见：公司经营出现拐点，配合行业复苏，营收及盈利有望逐步恢复。公司不仅拥有良好的产品周期，更具备了了解市场，读懂消费者需求的核心能力。叠加的大量迎合市场的新产品，有望实现销量及盈利的双丰收。综合考虑新能源竞争格局恶化，产品结构销量改善等因素，维持公司22~24年营收预测1737/2316/2648亿；净利预测84/106/126亿元。对应PE为29/22/19倍，维持买入评级。
　　核心风险：汽车行业缺芯恢复节奏不及预期，原材料成本涨幅超预期，疫情影响行业复苏