事件描述
　　长城汽车发布2022年9月产销公告。
　　事件评论
　　公司9月产销环比改善，海外表现持续亮眼。1）整体情况：9月批发销量9.4万辆，同比-6.4%，环比+6.1%。1-9月合计销量80.2万辆，同比-9.2%。2）分品牌：哈弗品牌销量53,960辆，同比-1.1%，环比+7.1%；坦克品牌交付12,612辆，同比+57.2%，环比+26.0%；欧拉品牌销量7,605辆，同比-40.4%，环比-17.0%；WEY品牌销量2,354辆，同比-49.5%，环比-23.8%；长城皮卡销量17,111辆，同比-14.5%，环比+9.9%，其中长城炮销量12,105辆，同比+21.0%，环比+13.4%。3）海外：公司海外市场持续亮眼，销量占比提升明显。9月实现销量18,837辆，持续创今年新高，同比+64.7%，环比+22.5%，占公司销量比重达到20.1%，同比+8.7pct，环比+2.7pct。1-9月海外销售11.2万辆，同比+14.1%，占公司销量比重达到13.9%。
　　短中期来看，公司新能源产品加速落地，新车周期持续演绎，有望成为公司未来重要增量。公司全面发力新能源，把握混动市场快速发展趋势，以消费思维叠加新动力总成、新智能化等重磅技术加成，未来新车值得期待。哈弗品牌计划22Q4-23年底共推出7款新能源车型，其中5款布局新能源家庭主力车，2款A-级SUV布局新能源家庭代步车。2022年坦克500、哈弗H6混动版、哈弗酷狗、摩卡DHT-PHEV、拿铁DHT-PHEV、金刚炮、芭蕾猫等重点新车持续上市，都为今年贡献新增量。短中期来看，哈弗品牌多款全新车型、WEY品牌圆梦、坦克400/700/800、欧拉品牌闪电猫、朋克猫等多款新车都将在22/23年相继问世。同时，公司持续加码新能源，2022成都车展亮相超20款新能源汽车，持续推动新能源战略进阶突破。
　　公司积极变革创新，以品类建立品牌，加快车型迭代，有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1）从管理架构看，公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0版组织架构，提高团队活力和创造力。2）从销量来看，公司深度挖掘各高景气细分市场，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌，有望推动公司销量逐步增长。3）从迭代来看，公司响应市场需求，积极品类与车型焕新，车型智能化功能快速升级与普及，完善智能布局。4）智能化时代下，数据与算法为竞争核心，长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展，未来在智能化的实力有望不断加强。
　　投资建议：短中期看，公司坚持品类创新，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善，长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2022-2024年EPS分别为0.96、1.39、2.01元，对应A股PE 27.2X、18.9X、13.0X，对应港股PE 8.0X、5.5X、3.8X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、缺芯影响持续恶化；
　　2、政策推进不及预期。