出行与服务消费的恢复与预期均波动频繁
　　长途出行复苏进度整体落后于2020和2021年水平
　　疫情边际改善后，主要客运方式旅客发送量回暖明显，4月后明显拐点，叠加暑期游出行增加，以铁路、航空为主的跨省出行恢复更显著，周边游出行有所分流导致公路恢复更缓慢，目前铁路客运量8月恢复至19年同期58%，国内航空客运量恢复至19年同期59%。
　　同城线下消费服务恢复趋势好于长途出行，网约车订单回暖明显
　　根据交通部网约车信息平台数据，7-8月订单恢复更显著，7月网约车订单量同比下滑10.5%，环比增长9.3%，单月订单量为6.95亿单，绝对值恢复至去年同期90%水平，8月订单量7.03亿单，同比转正至9.3%，环比增长1.2%，绝对值恢复至去年同期109%水平，从头部平台滴滴旗下APP活跃用户数跟踪趋势亦可体现出上述趋势，5-8月活跃用户数明显增长。
　　投资建议
　　推荐思路：
　　酒店历次危机和疫情后开启资产整合周期，行业供需改善叠加资产整合加速，行业将非线性发展，推荐标的：锦江酒店、华住集团S、君亭酒店、首旅酒店、金陵饭店
　　餐饮：景气度渐次恢复，处黄金扩张期龙头弹性高。推荐标的：海伦司、九毛九、同庆楼、呷哺呷哺
　　推荐黄金珠宝板块，三因素驱动景气度改善，培育钻渗透率提升期，龙头拓店提效，推荐标的：潮宏基、周大福、中国黄金。
　　免税板块：利润率趋于稳定，增量业绩支撑市值空间，推荐标的：中国中免；
　　推荐处于渗透率提升红利期，行业和龙头均维持高增速的人力资源服务行业，推荐：北京城乡、科锐国际；
　　推荐仍然处于渗透率提升期，积极探索第二成长曲线，受政策及交易因素影响估值处于底部的美团-W；
　　风险提示
　　疫情反复导致复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险
　　疫情反复，居民出游意愿仍维持低位，在复苏时间、力度和持续性上不及预期，仍有可能导致股价进一步下行。
　　中小企业压缩差旅成本风险
　　中小企业在此次疫情中受到的压力更大，不排除压缩全年差旅费用，导致酒店、航空等行业复苏不及预期的可能。
　　政策推出时间不及预期和行业监管加剧的风险
　　海南岛民免税政策、国人市内免税店政策等推出时间不及预期，本地生活服务行业监管加剧等会影响行业发展。