节前补库推动钢铁成交好转，关注地产政策对楼市影响
　　近期钢价小幅上涨，这主要得益于节前产业链集中补库，螺纹钢单周表观消费361.8万吨，周环比上升42.0万吨，位于年内新高。由于当前钢铁产量处于偏低水平，从最新的Mysteel库存数据来看，2022年十一节假日期间五大品种累库幅度远低于近五年平均水准，若后期需求回补相对顺利，预计钢价存在继续上行空间。由于地产对经济的拖累依然较大，近期房地产政策的继续放松成为市场焦点，从差别化住房信贷政策到下调首套个人住房公积金贷款利率再到针对住房的个人所得税优惠，显示政府托底楼市的意愿强烈。短期而言，我们认为即便地产销售出现改善，本轮地产修复可能率先体现在竣工端，对黑色商品需求改善的提升幅度有限。而对钢铁需求影响更大的新开工和施工环节，则需销售持续改善之后才可能逐步受益，目前仍有较大距离。虽然地产短期对钢铁需求提振可能有限，但基建作为稳增长的重要抓手将对钢铁需求产生积极影响，尤其是上半年众多项目受到疫情扰动之后，“金九银十”存在集中动工的客观诉求，这在9月已经有所体现，预计十月将进一步发力。展望四季度，钢铁行业需求在基建推动下有望继续复苏，但幅度可能有限，预计钢价稳中偏强。具体到板块投资，大盘经历大幅回调之后不少个股已经处于较为便宜状态，未来大盘反弹钢铁股估值有望逐步修复，关注宝钢股份、新钢股份、华菱钢铁等，其他特钢领域建议重点关注中信特钢、甬金股份等标的投资机会。
　　矿价偏强、焦价偏稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3169.3万吨，周环比减少63.7万吨。其中，其中，澳洲铁矿石发货量1418.0万吨，周环比下降256.9万吨；巴西铁矿石发货量666.7万吨，周环比上升56.0万吨。与此同时，本周247家钢厂日均铁水产量240.22万吨，环比上升0.18万吨。本周矿价走势维持偏强震荡走势。从基本面上，全球铁矿石发运量环比略有下降，受铁水产量持续攀升和节前补库需求，钢厂加快提货节奏，疏港量达本年度高位水平，港口库存大幅去库，支撑矿价偏强震荡运行。（2）焦炭：本周焦炭价格较稳，第二轮提涨未能落地，但节前钢厂补库需求叠加焦企普遍低位库存，提涨意愿偏强，预计短期偏稳运行，后续仍需关注钢厂复产和成材需求恢复情况。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回暖：全国建筑钢材成交量均值19.30万吨，周环比上升1.8万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费361.8万吨，周环比上升42.0万吨；热轧板卷表观消费311.0万吨，周环比上升0.7万吨。
　　供应略降：全国高炉开工率（247家）82.81%，周环比不变。唐山钢厂产能利用率77.06%，周环比不变。五大品种全国周产量共960.4万吨，环比下降18.6万吨。
　　盈利表现回暖：本周热轧板吨毛利-94元，环比上升38元；冷轧板吨毛利-441元，环比上升29元；螺纹吨毛利168元，环比上升28元；中厚板吨毛利-196元，环比下降4元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。