1.光伏：国内需求边际改善，海外需求保持旺盛，光伏产业链价格保持强势，其中相对短缺环节光伏电池价格有所上涨；多个龙头厂商积极推动TOPCon电池产能的扩张，订单预计环比改善；关注可能短缺的环节，如高纯石英砂和POE粒子等；2.风电：物流、用地和产业链配套完善等多种因素作用下，三季度风电机组及零部件的交货并不及预期，但是随着相关问题的解决，后续交货情况料将获得改善，而从中期的角度也可以关注原材料价格的变化；3.储能：海外储能需求依然保持旺盛，目前来看光伏+储能是最快的解决能源危机的办法之一；关注国内大型储能的招标、开工和示范项目的进展；4.电气设备：关注电源投资和电网投资的变化，我们预计电源和电网的投资有望维持高强度，并有加速的可能，比如前期批复的核电项目和对充电桩建设给予的贷款优惠等；5.自动化：关注设备更新贷款优惠和特斯拉机器人会带来的变化。
　　▍新能源：光伏高景气度维持，风电需求有望逐步改善。
　　光伏：国内市场需求边际改善，我们可以从光伏组件的排产和双玻组件的占比中获得证据，进入9月份双玻组件的占比有明显的提升，10月份这个趋势进一步加强，我们预计2022年国内新增光伏装机有望达到90GW，海外需求保持旺盛，在俄乌冲突的局势下，光伏是较快的解决能源短缺的办法，我们预计2022年全球新增光伏装机有望超过250GW；产业链上，各个环节产能扩张继续，但供需相对紧张的环节价格比较强势甚至有所涨价，比如硅料和电池，其中电池的价格有所上涨；技术上，龙头厂商积极推动TOPCon电池产能的扩张，推进硅片的薄片化进展，通过技术的进步来提升自身的竞争力，也带动设备和材料的变化，比如电池设备和金刚线等；而随着产能的扩张和技术的进步，高纯石英砂和POE粒子供应成为行业关注的重点，高纯石英砂的短缺预计将会带来合成石英应用的推进；逆变器随着光伏的增长和储能的加速依然保持较高的景气度。建议重点关注光伏组件、逆变器、硅料、胶膜和设备等环节。
　　风电：三季度风机出货不及预期，我们认为主要系受到项目推进节奏和部分零部件供应不足的影响，预计后续将随着产业链逐步完善和部分轴承等零部件国产化推进而逐步改善。随着风电大兆瓦加速升级、大基地项目建设加快和风机整体降价，陆上风电装机有望迎来快速回升，陆上风电设施开发商的收益率有望明显修复，预计全年整体陆风装机量有望达50GW；2022年以来陆风/海风招标持续超预期，1-9月国内风电招标量超80GW，我们预计全年招标有望接近100GW，为后续新增装机提供了丰厚的项目储备。在国内风机厂商技术升级、性价比优势大幅提升的背景下，预计2022年风机出口规模有望加速增长。另外，风机价格下降的大背景下，我们建议关注风机降本产业链，其中包括部分零部件国产化率的提升，新材料和新技术的应用，因为降本增加的零部件等。
　　储能：海外出口保持旺盛，国内项目启动值得期待。海外来看，俄乌冲突加剧了能源危机，而光伏+储能是最快的解决能源供应短缺的办法之一，且在欧洲限制电价的情况下，光伏+储能依然有比较好的经济性，且部分国家为了减少能源的对外依赖，也会寻求新能源的发展方向，我们预计相关产品的出口依然保持旺盛；国内来看，在政策积极推动下，多地储配规划出台助力储能规模提升。大型电力集团纷纷加码布局，据电规总院预测，“十四五”期间全国电网侧新型储能总需求规模约5500万千瓦，配储时长2~4小时。预计政策将不断完善储能发展的环境，订单的落地将会带动产业链的发展。另外，我们建议关注多种储能形式的应用。
　　▍电气设备和自动化：源网投资如期维持高强度，关注设备更新贷款优惠政策。
　　电气设备：根据国家能源局披露的1-8月全国电力工业统计数据显示：电网基本建设投资完成额为2667亿元（累计同比+10.70%），累计同比增速较1-7月小幅扩张0.3pct；电源基本建设投资完成额为3209亿元（累计同比+18.70%），累计同比增速较1-7月进一步提速扩张1.9pcts，其中太阳能发电投资继续提速，火电增幅略有收窄，但判断二者仍是年内主要的投资增长方向。总体来看，1-8月源网投资如期持续走强，维持全年电网投资增长7-8%和电源投资增长15%+的判断。同时，考虑到预计22Q3电网投资维持较快增长，而6月高投资形成的订单结转影响，建议关注电力设备企业三季报表现。另外，项目的审批和招标的开展预计也将对产业链公司有所带动。
　　自动化：9月28日，中国人民银行发布消息称，人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。据人民银行介绍，设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100%提供资金支持。我们建议关注自动化和充电桩相关公司。