引言：中国特色社会主义新时代下，在注册制为首的关键性制度创新下，资本市场改革取得优异成效，市场广度深度持续拓展，致力于“中国特色现代资本市场”高质量发展。
　　资本市场改革历程：我国资本市场经历了从无到有、从有到优的变革历程，承担助力中国经济转型、产业转型的重要历史使命。（1）第一阶段：全国性资本市场形成并初步发展，沪深交易所、中国证监会相继成立。（2）第二阶段：多层次资本市场体系框架初步形成，创业板正式成立、新三板全面运营。（3）第三阶段：注册制改革下的资本市场高质量发展新阶段，多层次资本市场体系建设加速、A股国际化进程加速、资本市场配套制度不断完善。
　　资本市场改革总量成效：融资端直接融资在改革推动下快速增长，投资端投资者数量同样稳步上升。（1）融资端：股债融资快速增长，直接融资比例高升。上市公司数量从1998年底的714家提升至2022年9月的近5000家；2022年截至8月直接融资比例达34%，较2002全年提升29pct。（2）投资端：个人及机构投资者数量攀升。近6年共增加1.3亿名自然人或非自然人投资者；2004年底公募基金产品有161只，管理规模3247亿元，2012年底基金产品超千只，截至今年9月基金产品超万只、管理规模达27万亿元。
　　资本市场改革结构成效：在发行侧、交易侧、产品侧、公司侧，资本市场改革均成效优异，我国多层次资本市场体系日趋完备、市场整体波动率趋于平稳、特色化金融产品持续扩容、上市公司高质量发展。（1）发行侧：注册制改革推行下，多层次资本市场体系助推我国战略性新兴产业市值占比快速提升，从2019年底的2%提升至2022年6月底的10%，且培育了一批“专精特新”中小企业。（2）交易侧：机构化资金压实资本市场稳健运行，2022年9月上证指数年化波动率下降至13.3%，远低于历史峰值40.1%，当前历史分位数仅为10%，为过去十年内极低水平。（3）产品侧：多元化产品格局激发资本市场新活力，今年以来中证1000股指期货期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权陆续上市，满足多元化风险管理需求。（4）公司侧：近10年来上市公司盈利能力保持优异，上证指数ROE(TTM)保持在10%左右的高水平，且公司治理上看，近两年股权激励热情高涨，2021全年股权激励计划数量达933个，较2010全年提高14.3倍。
　　核心假设风险：宏观经济下行压力超预期；全球疫情仍存在反复的风险；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。