9月制造业PMI回升0.7个点至50.1，连续两个月延续弱回升态势。中观景气面同样有所改善，15个主要制造业行业中，处于扩张区间的行业个数由8月的9个增加至9月的11个。其中专用设备行业由扩张进入紧缩区间；医药、石油炼焦、化工则由紧缩进入扩张区间。
　　9月制造业PMI环比回升0.7个点至50.1，4-8月制造业PMI分别为47.4、49.6、50.2、49.0、49.4。
　　9月表征战略性新兴产业景气度的EPMI环比回升0.3个点至48.8，4-8月EPMI分别为45.7、48.9、52.5、48.2、48.5。
　　15个主要制造业细分行业中，11个行业位于景气度扩张区间，较8月增加了2个。
　　2022年一季度至三季度，处于扩张区间的行业个数季度均值分别为4.3、5.7和10.3个。
　　原材料和消费行业景气普遍改善，装备制造景气高位小幅回落。（1）7个行业景气环比改善，其中3个为原材料工业，石油炼焦、化工和黑色PMI环比分别上行10.6、2.0和1.9个点；消费行业中，医药PMI大幅上行7.4个点，纺服和农副食品景气亦小幅改善；（2）中游装备制造行业中，仅计算机景气度环比小幅上行3.4个点，其余行业景气均有所走弱；（3）从景气面视角看，原材料和中间品、装备制造、消费品制造大类9月景气面分别为67%、60%和100%，而8月分别为33%、80%和75%。
　　从细分行业PMI的环比变化来看，石油炼焦（9月PMI环比回升10.6个点，下同）、医药（7.4）、计算机通信电子（3.4）、化工（2.0）、黑色冶炼（1.9）、纺服（0.8）、农副食品（0.7）景气度环比改善。
　　9月专用设备（9月PMI环比回落7.1个点，下同）、通用设备（-5.9）、金属制品（-5.5）、有色冶炼（-4.3）、化纤橡塑（-2.4）、电气机械（-1.6）、汽车（-1.0）、非金属矿制品（-0.2）景气度环比回落。
　　按照处于扩张区间的行业个数占比来表征中观景气面，9月原材料和中间品、装备制造、消费品制造大类景气面分别为67%、60%和100%，8月三大类景气面分别为33%、80%和75%。
　　从供给端看，季节性工业旺季是驱动生产改善的一个原因，高温天气过去、电力供给改善是另一原因。（1）9月制造业PMI环比上行0.7个点，其中生产项上行的贡献度为61%，新订单改善的贡献度为26%；（2）细分行业方面，石油炼焦、医药和电气机械是生产环比改善最为显著的行业，生产项环比分别上行了18.4、15.4和6.2个点，纺服、黑色、计算机、化工行业生产活动也有所好转。
　　对整体制造业PMI而言，高温天气扰动弱化后的生产恢复是驱动制造业景气改善的主因。9月PMI环比回升0.7个点，其中生产项环比上行1.7个点，贡献了PMI环比回升的61%；新订单环比回升0.6个点，贡献了PMI环比回升的26%。
　　国家统计局在数据解读中提到，“高温天气影响消退，制造业景气度有所回暖”。
　　主要制造业细分行业方面，石油炼焦、医药、电气机械行业生产项环比分别上行18.4、15.4和6.2个点；纺服、黑色冶炼、计算机通信电子、化工生产项环比分别回升4.4、2.5、1.2和0.5个点。
　　从需求端看，驱动改善的主要宏观线索包括建筑业景气上行、原材料成本下降、季节性消费旺季。（1）得益于近期专项债、政策性金融工具等稳基建发力，以及“保交楼”支撑地产复工，建筑产业链行业连续两个月保持景气快速上行，黑色PMI连续两个月环比上行，9月非金属矿PMI虽小幅回落0.2个点，但新订单环比大幅上行3.6个点；（2）原油等大宗商品价格回落或对近期原材料工业景气改善具有正向贡献，数据历史经验显示，石油炼焦PMI与油价负相关关系明显；（3）中秋和国庆假期提前备货对消费品行业景气具有季节性提振作用，消费品行业9月新订单环比均值全部为上行，这可能是9月除汽车外其他消费品行业PMI改善的主因。
　　细分行业PMI变化方向几乎与新订单变化完全一致。新订单方面，石油炼焦（9月新订单环比上行17.1个点，下同）、医药（14.0）、纺服（8.2）、黑色冶炼（4.2）、非金属矿制品（3.6）、化工（3.6）、农副食品（3.4）、计算机通信电子（3.3）新订单环比改善。
　　以过去4年新订单9月环比均值来看，消费品行业新订单普遍改善，或与中秋假期和国庆假期提前备货的季节性特征有关。
　　石油炼焦行业PMI连续两个月环比显著改善，8、9月环比分别上行5.3和10.6个点，数据历史经验显示，其行业PMI趋势与原油价格的负相关关系较为明显，这表明上游价格回落可能是支撑9月原材料工业景气普遍改善的一个宏观因素。
　　土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，是近4个月高点，表明近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施进一步推动基础设施建设项目落地，建筑业生产活动扩张加快。
　　10月6日，距郑州市印发《“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案》整30天的时间节点，郑州全市已排查出的147个已售停工、半停工商品住宅项目中，有145个实现全面、实质性复工，郑州“保交楼、稳民生、促发展”专项行动取得重要阶段性成果。3
　　我们在8月数据解读中曾指出，中游装备制造景气领先是当