本周我们跟踪了多地白酒和经销商国庆，调研反馈国庆基本延续了中秋的行业复苏趋势，家宴占比有所提升。分价格带来看，高端在高任务完成率的基础下持续消化渠道库存，整体保持稳定；次高端汾酒动销稳步增长，整体批价有所抬升。区域酒方面，龙头全年任务基本完成，次龙头任务完成率也超过80%。投资建议：虽然疫情反复影响预期，但行业韧性得到持续验证。当前环境下，短期来看确定性依然是市场关注的重点，首选Q3确定性弹性兼备的汾酒，估值切换推荐高端茅五泸+洋河、古井。二线品牌虽然短期基本面相对偏弱，但估值较低且边际好转，有望贡献弹性（今世缘、迎驾、舍得）。
　　行业表现：国庆延续复苏趋势，在消费市场中韧性再次验证。国庆节白酒市场动销来看，基本延续了中秋节以来的行业复苏趋势，相较于疲软的消费市场表现出较强韧性。分区域来看，江苏、安徽和山东地区增长均保持稳定，前期受疫情影响较大的四川地区也迎来逐步的复苏。分场景来看，家宴市场表现相对突出，商务宴及大型宴席受限。分价格带来看：高端白酒稳步动销，批价基本稳定。次高端汾酒继续领跑，二线全国性品牌动销仍有缺口，舍得相对较好。区域龙头任务基本完成，次龙头任务进度达到公司规划目标。
　　分品牌来看，头部企业已经进入收官阶段：茅五泸洋汾古进度顺利，目前任务进度基本都在85%+，四季度以库存消化为主。区域次龙头以及舍得三季度改善明显，基本实现公司任务规划。四季度对于高端，区域及全国性次高端头部白酒企业已经进入收尾阶段，以库存消化为主，蓄力来年成长。
　　投资建议：行业韧性持续验证，围绕确定性布局。虽然疫情反复影响预期，但行业韧性得到持续验证。当前环境下，确定性依然是市场短期关注的重点，首选Q3确定性弹性兼备的汾酒，估值切换推荐高端茅五泸+洋河、古井。二线品牌虽然短期基本面相对偏弱，但估值较低且边际好转，有望贡献弹性（推荐顺序今世缘、迎驾、舍得）。
　　风险提示：渠道调研仅供参考，与公司整体并不一定一致。疫情影响需求回落、竞争加剧等。