本周（9月26日-10月2日）国债和国开债各期限品种收益率整体边际回升，10Y国债利率上探2.76%一线的近两月高位。1年期国债收益率上行2.55BP至1.8535%，3年期国债收益率上行8.50BP至2.3341%，5年期国债收益率上行11.48BP至2.5836%，7年期国债收益率上行10.18BP至2.7551%，10年期国债收益率上行7.99BP至2.7601%，10-1年期限利差走阔5.44BP至90.66BP，10年期国开债上行11.28BP至2.9338%，政金债收益率各期限整体边际回升。
　　本周资金利率各期限品种受跨季、汇率等因素影响边际回升为主，DR007一度短暂回升至2.0%上方。DR007报2.0919%，上周前值1.5554%。银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别上行52.95BP、上行51.40BP、上行104.73BP、上行33.77BP，存款类机构质押式回购加权利率（DR）1D、7D、14D、1M分别上行56.24BP、上行53.65BP、上行76.22BP、下行7.47BP，SHIBOR隔夜、1W、2W、3M分别上行61.60BP、上行44.70BP、上行78.00BP、上行6.10BP。
　　后市展望：1）国内方面，国庆假期期间，对利率预期有重要影响信息，主要是利率调降等地产政策的持续边际调整。我们认为，从年线和中期看，利率调降有利于地产的边际修复和健康发展，但本轮由于我国所处的全球经济和收入预期环境正处于短线下行的阶段，利率调降的短线修复效果可受到部分对冲，因此债市收益率的短线回升压力也相应部分对冲，更多修复效果预计需要更多时间在年线和中期逐步显现。2）国际方面，国庆假期期间，克里米亚大桥、OPEC+宣布减产等信息，增大了市场对四季度海外经济继续减速的担忧。我们认为，相对于美国，当前和四季度，欧洲大陆和英国如不迅速调整政策路径，在通胀、货币、债务、金融市场稳定和实体经济循环等方面都将面临更显著的系统性风险，参见报告《简评：全球利率的当前波动和10月形势展望》。3）债市利率方面。截至9月30日，主要受近期国内政策发力、海外国债利率上行等因素影响，中枢利率10Y国债报2.76%，单周上行约8bp，目前主要波动技术区间2.61%-2.81%，主要波动技术中枢2.69%；技术面倾向，当前2.75%左右点位已高于2.69%近期技术面中枢，如后续无经济数据、政策发力或海外利率等显著增量基本面信息跟进确认，存量信息的利率在短线继续上行的空间暂时有限。4）下周重要数据方面。预计将有，12日美国PPI和原油生产，13日美国CPI、美联储FOMC会议纪要和德国CPI，14日我国CPI、PPI和美国零售，15日我国M2和社融，等重要信息发布。另外，对于将于13日公布的美国CPI数据，我们认为需要重点关注核心CPI环比能否从0.5%-0.6%水平回撤，将对市场的通胀路径预期有显著影响。
　　风险提示：地缘、通胀和海外不确定性等因素超预期。