每日大市点评
　　港股大盘上周于A股国庆假期间显着造好，恒生指数全周上升3.0%，收报17,740点。恒生科指全周上升2.6%，收报3,539点。大市日均成交金额减少至720.7亿港元，按周下降26.0%，其中周五的成交金额仅570亿港元。港股于上周的升势属于典型“急涨、升势短、拉权重”的迫空行情，若缺乏没有利好消息或基本面改善的跟进，大盘一般很快会恢复原有的运行轨迹。A股及港股通将于本周复市，为港股带来增量资金，但二十大会议前夕可能是个政策的空窗期，预计港股会受到海外因素扰动更多。美国最新非农就业数据再度优于市场预期，再度强化美联储加息的意图，高利率及潜在盈利下修的压力将对美股带来约束。
　　多位联储官员连接发声为近期市场对明年有机会降息的预期降温，如芝加哥联储银行行长埃文斯表示，需要进一步加息，储局正朝着4.5%-4.75%利率的方向前进；联储局新理事库克，表示储局需进一步加息以压抑通胀，指出恢复价格稳定需要持续加息，然后在一段时间内实行紧缩性利率政策；旧金山联储主席戴利表示要美联储放缓激进加息步伐的门槛很高，美联储很可能会继续延续每次加息75个基点的节奏。周五美国再次公布好消息，9月非农就业职位增加26.3万份，优于预期的25万，其中私营企业非农新增28.8万。从另一个角度看，9月非农相比上个月的31.5万继续回落，也表明就业市场整体继续降温的方向。劳动力参与率从8月的62.4%小幅回落至62.3%，主要是女性的劳动力人口减少，失业率从3.7%再度回落至3.5%，平均时薪同比上升5.0%，增速仍高。当前美国经济的好消息对市场就是坏消息。总体上，美国的劳动力市场仍然较为紧张，工资通胀螺旋压力较大，给予美联储强硬加息的底气。目前CME利率期货显示，债券市场对明年利率终值的预期又再回到4.5%-4.75%的区间，亦即是9月FOMC点阵图的预测利率目标，而3月加息至4.75%-5%区间的机率亦上升至30.6%。
　　历史上加息周期终端实际利率与通胀有明显关系。具体而言，一般情况下，随着政策利率的上升，以及受之影响的总需求放缓导致的通胀下降，在进入加息周期尾声时，以联邦基金利率与CPI、核心PCE等通胀差值衡量的实际联邦基金利率都为正。尽管CPI有望在今年四季度因高基数而回落，但我们预期CPI于明年亦有大部分时间维持在4%以上，而近期OPEC+又宣布每日减产200万桶原油，叠加俄乌冲突常态化，使通胀回落的路径变得更为复杂。除非美国经济出现急速衰退或美股受到海外金融风险外溢而出现系统性风险，否则我们认为明年降息的机会很微，而较高的利率将维持一段较长时间