国际原油价格强势反弹，高油价中枢持续验证
　　10月7日，NYMEX原油/IPE布油期货价格分别报93.20/98.45美元/桶，较9月30日收盘上涨16.9%/15.1%，我们认为油价强势反弹主要由于1）OPEC+超预期减产；2）美债收益率阶段性进入震荡；3）EIA数据显示的成品油需求在价格下跌后表现强势。中长期而言，在总需求见顶预期下，产油国协同限产保价动力强，而长期在开采及转化（炼厂）端的资本开支不足导致了石油产业整体在全球经济萧条/衰退通道中的高盈利，使原油中枢价格维持在相较历史的高位水平，尽管进一步的需求衰退或将拖累油价上行，但我们认为高油价中枢得到持续验证，推荐中国海洋石油/中国海油。
　　短端供需面均有助力，国际原油价格强势反弹
　　据OPEC，10月5日OPEC+产量会议宣布，22年11月至23年12月期间将减产原油200万桶/日，较9月会议上的10万桶/日减产目标大幅增加。尽管OPEC+今年以来减产执行率持续走高，但大幅压减产量目标仍是油价拐点的核心因素，在长期需求预期见顶背景下，产油国对短端利润的追求带来市场供给预期的持续收紧。此外，EIA近两周数据显示，在美国成品油价格回落后，市场需求显著反弹，汽油库存在9月30日下降3.3%至2.07亿桶，创近四年新低，柴油库存低位徘徊，出口处于历史高位，在炼厂高开工率态势下，需求表现韧性。供需两端及美债收益率震荡均助力油价反弹。
　　中长期需求修复及供给压力支撑高油价
　　长期而言，高价天然气及煤炭导致柴油、液化气、燃料油等石化燃料价格同步走高；中国经济低迷导致原油进口量2022年持续下降，我们认为后续有望企稳回升；美国SPR下降至1984年7月不足4.2亿桶的水平，后续持续释放空间有限且大概率需补库。而供给端，由于ESG投资的风靡，2015年至2021年全球石油上游资本开支减半，原油勘探、开采及加工环节均出现显著产能不足。据IEA，沙特及阿联酋闲置产能在22年8月份已下降至200万桶/天，产油国俄罗斯面临资本开支的退出。发达国家炼能在经历20-22年的疫情后大幅退出，石油产业链共荣态势有望延续。
　　利空预期渐散，价值修复有望占据主导地位，推荐中国海洋石油/中国海油
　　我们维持22-24年Brent平均油价100/95/105美元/桶的预测，阶段性事件的发生可能导致油价出现短期显著上涨，向下底部在80-85美元/桶。绝对收益角度，中国E&P公司由于85美元/桶以上需要缴纳特别收益金，弹性相对较小，但中枢高位的油价将使标的长期价值逐步凸显，且近期衰退预期下需求利空已经充分定价，我们认为伴随高油价中枢的持续确认，价值修复有望占据主导地位，推荐中国海洋石油/中国海油。
　　风险提示：地缘冲突及俄油贸易的不确定性风险；全球经济过度衰退导致需求下行风险；各国对于石油限价、税收等方面的政策风险。