核心观点
　　假期海外市场受紧缩预期影响“折返跑”，但A50整体最终小幅收涨，预计节后A股大概率平稳开局。展望后市，股市核心问题暂时都还待明朗，但当前股市已具备底部特征，静待转机仍是主基调。我们建议在股市蓄势阶段围绕板块确定性谨慎布局，继续做多国产替代、能源链条，小幅博弈地产修复，防范传统消费的“低估值陷阱”。转债方面，“股弱+券贵”的矛盾没有根本改变，我们继续建议围绕三个思路择券：1、基于性价比，优先关注100-120元平价附近股债性相对均衡的品种；2、基于正股，关注三季报预期差；3、基于条款，关注困境反转品种。
　　股市展望：节后预计平稳开局，静待转机
　　短期看，我们判断A股节后大概率平稳开局，但美联储紧缩预期仍存，而房地产政策效果还有待检验，反弹合力仍有限，对股指还不能期待太高。但中期看，当前股市已经具备底部特征，股债性价比明显偏向股，待盛会结束、三季报披露完成以及美联储动作进一步落地后市场有望重回上行趋势，现阶段已没有必要悲观，时间比空间更重要。操作上，我们建议在股市相对弱势阶段围绕板块确定性谨慎布局，继续做多国产替代、能源链条，小幅博弈地产修复，防范传统消费的“低估值陷阱”。
　　行业上：关注保优、补弱、抓住变革与应对挑战四个方向
　　宏观上四个配置方向关注：1、中国优势产业。包括1）高端制造业；2）关键材料制造；3）新旧基建链条；4）工业互联网及设备智能化；5）出口导向的轻工业，纺织及造纸；2、减少劣势、解决“卡脖子”的问题；3、抓住变革带来的产业机会，包括1）绿色能源；2）储能及智能电网；3）数字经济/元宇宙/5G；4）电动车及其他电动设备；5）养老；4、应对大环境的变化带来的挑战，包括：1）能源成本上升；2）国防军工。结合当前供求格局、政策导向和技术迭代，重点关注五个细分方向，钠离子电池、超级电容、氢能源、光伏和风电。
　　转债展望：缓步布局不改，关注平衡+大盘价值品种
　　股市赔率改善但主要矛盾尚待解决，转债估值仍在调整通道，转债更多是低位缓步布局价值。在此环境下，转债安全垫显得更为稀缺、高性价比是基础配置，中等平价转债调整后性价比更优。现阶段更推荐关注100-120元平价附近、平价溢价率低于自身历史50分位数以下的，正股有业绩期待或向上空间的品种，譬如起帆、麒麟等。风格上，偏股类策略注意规避风险，尤其关注三季报延续基本面修复势头+转债无赎回风险的品种；继续增加对平衡型转债关注度，包括基建类、医药、农化链条、煤炭相关等；大盘价值类品种配置价值有所提升。此外，继续关注临近到期老券和困境反转类品种。
　　一级市场：上周有5/6家发布预案/股东大会，5/6家通过发审委/证监会
　　上周共有5个转债预案公布，为协鑫能科（45亿）、伟明环保（23.5亿）、铭利达（9.8亿）、神通科技（5.8亿）、宏微科技（4.5亿）；通过股东大会的有6家，分别是科顺股份（22亿）、新泉股份（11.6亿）、佳禾智能（10亿）、力合微（3.8亿）等；经过发审委通过的有5家，分别是韵达股份（24.5亿）等；拿到证监会批文的有6家，分别是齐鲁银行（80亿）、珠海冠宇（30.9亿）、赛轮轮胎（20.1亿）、奕瑞科技（14.4亿）、百川股份9.8亿）、利元亨（9.5亿）。
　　风险提示：疫情超预期冲击；国内外通胀继续加剧；国际地缘政治冲突