生猪养殖：
　　价格端：需求发力、屠宰增量、产业缺猪，国庆期间猪价快速上涨。据博亚和讯监测，10月8日全国生猪均价达到26.41元/kg，较国庆节前一周均价24.27元/kg上升2.14元/kg，环比上升8.8%。
　　我们认为近期猪价持续上涨主要是以下三方面原因：1.二次育肥；2.节日效应；虽然9月消费端反馈猪肉走货不畅，但在国庆节日带动下需求发力，屠宰起量（涌益数据近十天样本屠宰量环比增加8.15%）；3.行业缺猪！！我们持续认为缺猪是下半年的主旋律，当前行业猪价快速上涨的最根本原因还是来自于缺猪导致的供需缺口持续显现。
　　当前分析：用环比的眼光看当前的供需和猪价。
　　1.供给端：回溯上轮周期的猪价及亏损，从逻辑及前期淘汰母猪价格分析，可以看出前期母猪产能去化节奏存在去年9、10月和今年2、3月两个去化高峰，对应今年7月和12月会有理论供给断崖下降。第一轮去化高峰在去年9、10月（低猪价导致），第二轮去化高峰是今年的2、3月份（猪价重新走低、行业二度绝望导致），且中间能繁母猪持续保持去化态势。对应10月后的供给第一个断档式下降在今年的7月，并持续减少，第二个断档式供给下降在今年12月（未考虑行业压栏影响下）。今年7、8月行业无明显的压栏增重，但今年的第二个断档式供给下降的12月，显然会有明显的压栏增重（二次育肥的本质也是增重）。从目前出栏均重128kg来看，离历史最高的138kg也只差10公斤左右，因此即使考虑当前大规模压栏的情况，预计增重影响也只在10%以内，这会导致12月供给端的断档下降不明显，即总的来说，接下来环比看供给端的变化将较小（量减肉增）。
　　2.需求端：猪肉消费持续上升。接下来天气持续转凉，进入传统的猪肉消费旺季。从历史来看11月开始猪肉消费端会有明显的上升，冬至-春节前消费端的环比上升在15%-20%左右。
　　3.环比看供需：接下来供需缺口仍将加大，价格仍有上涨空间，景气度或远超预期。
　　板块连续调整，存在预期差，关注跌出来的机会。近期板块连续调整，主要来源于“政策调控压力+大盘情绪低迷+二次育肥利空后期猪价”三方面。但我们认为，政策+二次育肥利空因素已逐渐释放，当前生猪板块经过连续调整，已回归相对较低估值水平，且存在较大预期差。
　　种植板块：
　　小麦玉米本周高位利好，大豆价格后期震荡偏弱。近期随着天气转凉，疫情反复以及国际大环境等多种利好因素，小麦价格有所上涨。但随着各地新旧小麦库存量变化，长期来看，小麦价格可能出现拐点；受玉米减产叠加种植成本上升的影响，东北地区新季玉米上市开秤价格超过预期，近期玉米价格也小幅上升，但玉米市场后期需求不足，供给增加，价格存在下跌风险；近期新季大豆逐渐上市，但各方贸易主体持观望态度，从后续发展来看，由于大豆产量增加、进口大豆陆续到港、部分国产大豆等待拍卖等不利因素同时存在，大豆价格存在下跌可能性。
　　投资建议：
　　生猪养殖：建议关注具有成本优势的养猪龙头【牧原股份】、【温氏股份】，成长性较强的【巨星农牧】、【唐人神】、【华统股份】。
　　种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获得多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。