投资要点：
　　美元流动性是近期影响全球诸多资产变化的核心矛盾。美债利率大幅上行，美元指数升值，风险资产大幅调整，新兴和发达货币普遍对美元贬值，货币政策面临利率和汇率的两难选择。去年6月我们发布的中期报告标题叫《美元“变局”》，去年下半年以来，美元指数开始升值，今年随着美联储紧缩步伐加快，美元“变局”的影响明显增大。如何理解近期利率、汇率、风险资产联动背后的逻辑？未来美元如何走？紧缩周期何时结束？本文就这些问题，谈一下我们的理解。