【今日焦点】

    发达经济体：外汇专题报告

    美元意外走弱的逻辑

    新年伊始，美联储加息预期再度升温带动了美国国债利率的上行，但与利率的一路上行不同，美元的涨势仅维持了不到2 天的时间。在超预期鹰派的美联储会议纪要公布后，美元便开始了逐步回落的过程。在12 日晚间美国CPI 数据公布后，美元指数更是连续下破数个关键技术关口，自去年11 月中旬以来首次跌破95 大关。95.2 一线被击穿意味着美元指数有一定概率结束去年6 月以来的中期上行趋势。市场可能在“抢跑”一些利空美元的中长期逻辑，美欧经济数据的相对变化也可能是美元回落的原因之一，但抢跑美元提前见顶仍面临较多不确定性。美元的意外走弱对人民币汇率的短期影响有限。

    中国经济：宏观热点速评

    仰望星空，也脚踏实地 |《“十四五”数字经济发展规划》点评2022 年1 月12 号，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》。《规划》整体延续《“十四五”规划纲要》的精神。对于数字经济核心产业占GDP 比重要求在2020 年7.8%的水平上提升至2025 年的10%。我们的点评如下：1）《规划》是我国数字经济领域的首部国家级专项规划。2）强调数字经济是“促进公平与效率更加统一的新经济形态”，是高质量发展的抓手。3）我国数字经济关键技术创新能力仍需增强。4）《规划》正面肯定了资本在数字经济发展中的作用。5）《规划》提出“数据要素”是数字经济发展的“核心引擎”。6）数字经济有望引导新型的就业创业。7）数字经济的发展会从单纯的爆发式增长演进到长坡厚雪式增长。8）产业互联网是未来的重要发展方向。

    A 股市场：主题策略

    年报预览：哪些公司业绩有望超预期？

    本月年报业绩预告将密集发布，截至1 月12 日已披露年度业绩预告的公司比例不足10%，我们结合已披露预告信息、中金分析员预测和观点分析各行业盈利增长趋势，并梳理业绩可能超预期的公司供投资者参考，具体关于A 股年报特征预览如下：全年盈利增速可能较前三季度继续回落；基于自上而下的模型，若不考虑年底商誉减值的影响，我们估计A 股上市公司全年盈利增速回落至20%-25%，其中非金融部分可能回落至30%左右，相比前三季度25%和38%进一步回落。结构上，上游周期行业对中下游的利润挤压可能仍未消除，部分高景气制造业盈利可能维持高增长。分析师的业绩展望中的正面比例较低，关注有望超预期的细分领域机会。结合行业分析师自下而上梳理出年报有望超预期或可能低于预期个股和细分领域，供投资者参考并联系对应分析师进行沟通交流。

    半导体：行业动态

    全球观察-台积电：4Q21 5nm 营收占比超20%，2022 CAPEX 将高达400-440 亿美元1 月13 日，台积电公布4Q21 业绩并召开法说会：公司4Q21 单季度营收4,381.9 亿新台币（约合157.4 亿美元），QoQ+5.7%，YoY+21.2%，略超此前业绩指引，主要由公司5nm 工艺驱动。4Q21 单季度毛利率52.7%，环比增长1.4ppt，主要受益于公司成本管控。业绩会上，公司预计2022 年资本开支将高达到400-440 亿美元，超出Bloomberg 一致预期。我们认为台积电高资本开支将驱动全球半导体设备市场规模增长，同时公司积极的扩张策略也反映了半导体需求仍处于结构性增长阶段。

    房地产：行业动态

    12 月房价、租金跌幅收窄，全年房价微跌

    我们更新了12 月中金存量住房市场监测体系相关数据。2021 年房价整体微跌，区域间房价走势分化明显。12 月房价跌幅有所收窄，重点城市存量房市场景气度领先指数环比转增，住宅租金环比跌幅收窄，待租周期持续回升。

    考虑到后市政策端正向调整逻辑且当前行业仍处于加速出清过程中，财务稳健的龙头房企优势明显，建议投资者积极把握配置契机。A 股推荐保利、金地、招商蛇口、万科、华侨城、滨江、金科，H 股推荐中海、华润、旭辉、建发国际、越秀、碧桂园。物管板块推荐保利物业、旭辉永升服务、华润万象生活、中海物业、碧桂园服务。

    汽车及零部件：观点聚焦

    汽车电子系列一：掘金智能座舱千亿增量市场

    智能座舱上半场开启，以特斯拉、蔚来、理想、小鹏为代表的造车新势力着眼于优化消费者使用体验，推动智能座舱软件、硬件全面升级，华为鸿蒙座舱系统更是以“生态”为基石，重塑消费者的驾乘体验。我们建议投资者关注智能座舱内部增量及升级部件的投资机会。智能软硬件渗透率提升，带