投资要点：
　　山西发文强调煤矿安全生产工作，华电地处朔州矿井全部停产整顿。（1）山西省人民政府办公厅印发《山西省加强煤矿安全生产工作的特别规定》，出台了包括未批先建一律停产整顿等18条加强煤矿安全生产工作的特别规定，将于12月1日起施行。（2）据sxcoal援引中国煤炭报报道，华电集团因透水事故导致位于朔州的煤矿全部停产整顿，涉及4座矿井合计产能570万吨。我们认为，近期安全事故频发导致煤矿安全生产检查趋严，主产地保供增供压力或加大。
　　日耗持续上升，支撑煤价上涨。（1）煤炭资源网：截至11月26日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比上涨6/3/4元/吨。（2）本周（11.23-11.27）秦港5500大卡煤价环比+2.5%至626元/吨，再创年内新高，CCI进口5500大卡煤价环比+0.1%，价差扩大至新高264元/吨。（3）本周沿海八省电厂日耗198.5万吨，同比/环比+9%/+18.4%，库存2957.9万吨，同比/环比-3.4%/-3.7%。我们认为，随着气温降低，电厂日耗持续上升、库存下降，叠加下游水泥、化工及北方冬储等需求较好，支撑港口煤价上涨。供给方面，本周鄂尔多斯煤炭外销量环比大幅下降，山西及陕西安全检查形势趋严致供给受限，短期看冬季保供压力或有所提升。同时，进口煤少量放开亦对市场产生扰动，但目前看影响较为有限，后续需密切关注电厂煤耗及库存变化、港口库存变化及生产端和进口煤政策变化情况。
　　山西已关停焦化产能超1000万吨，疫情致蒙煤出口大幅下降。（1）据sxcoal援引山西晚报，山西今年已有19家焦化企业关停，涉及产能1079万吨，另有11家焦化企业650万吨焦炉停止装煤。（2）据sxcoal援引莫伦河工作室消息，受蒙古疫情影响，蒙煤出口总体下降了60~70%。（3）本周山西产京唐港主焦煤环比提涨50元/吨至1550元/吨。（4）焦炭方面，供给端，本周焦化厂开工率82.07%，环比/同比+1.19/+4.17pct。
　　需求端，全国高炉开工率67.27%，环比/同比0/+1.39pct。我们认为，焦炭去产能不断落地，而高炉开工率未见明显下滑，焦炭短期供需仍偏紧，支撑价格不断上涨。但考虑到采暖季环保限产后期或逐步严格，钢厂及焦化厂均存在缩量可能，后期需关注限产落实情况。焦煤方面，澳煤进口限制叠加蒙古国因疫情致出口大幅下降，焦煤供给持续紧张，同时下游焦炭连续提涨落地，焦煤价格不断回升，后续仍需关注主产地山西地区开工、蒙煤进口及焦化限产落实情况。
　　投资建议：建议关注三条主线：（1）澳洲进口限制+蒙煤疫情通关受阻，焦煤短期供应偏紧，建议关注短期受益煤焦价格上涨，且业绩具备成长性的淮北矿业、金能科技；（2）山西国改提速，建议关注集团资产注入空间较大的西山煤电、大同煤业；（3）动力煤价再创年内新高，行业基本面持续向好，估值依然处于历史底部，建议长期关注低估值蓝筹中国神华A+H、陕西煤业。
　　风险提示：下游复工持续推迟、焦化去产能及进口煤限制政策执行低于预期。