11月18日招商证券资本市场年会传统消费论坛上，嘉宾吕咸逊先生为大家分享了他对今年中国白酒市场景气之辨及发展趋势的看法。演讲从白酒行业发展趋势和分价位带细分市场分析两部分展开，对白酒发展新趋势以及市场机会进行了深度解析和展望，推荐阅读。更多关于行业趋势和选股方向的思考，推荐阅读《手持好赛道，紧盯高成长：食品饮料行业2021年度投资策略》。
　　2020-2021中国白酒行业趋势：新周期，强分化。我们通过复盘发现，中国白酒行业在2020年进入了一个全新的周期：1）行业增速在放缓，销售数量相对2016年近乎“腰斩”；2）价格依赖上涨，只有能涨价的企业才有好未来，价格的背后是品牌价值；3）主流群体变化，主流群体老龄化、重口味可能是“酱香热”的重要驱动力。进入新周期后，强分化可能体现在3个方面：1）香型的强分化，酱香型、馥郁香、兼香型等高风味香型将赢得更多的消费者；2）品牌的强分化，市场一体化、产业集中化将驱动全国型品牌获得更多的销量；3）价格带强分化，超高端量价齐升、高端量平价升、次高端量升价平。
　　分价格带型从细分市场看白酒行业发展趋势，未来中国白酒更大的市场机会在高端，次高端和光瓶酒：
　　“看好” 600+元/瓶的高端酒市场：价位决定品牌，品牌决定规模，20-30年长周期看：价位决定地位。2021年高端酒市场整体上很有可能“量平价升”，飞天茅台、五粮液春节市场价格将上行。
　　“看多”300-600元/瓶的次高端市场：1）市场销量将进一步扩容；2）次高端品牌价格将逐步回归；3）酱酒是次高端市场扩容的生力军，放大了次高端市场的容量，未来定位在次高端的独立品牌将是最大受益者，其次是全国名酒的高端化产品以及香型代表酒。
　　地产酒面临的机遇与挑战：地产酒当前面临全国化受阻，名酒下沉打压和白酒销量整体萎缩的巨大挑战。判断地产酒能否发展的关键在于主流产品价格带，“谨慎”100-300元/瓶的中档酒市场，看空”100元/瓶的低端盒装酒市场，川黔地产酒最有机会全国化。
　　“期待”光瓶酒高端化：光瓶酒市场将持续放量，特别是20-50元/瓶的中高、高端光瓶酒。白玻汾是光瓶酒里的“茅台”，打开了光瓶酒价格上行的天花板；牛栏山陈酿是饮用水里的“娃哈哈”，替代老村长、黑土地和诸多地产光瓶酒解决了工薪层白酒消费者的刚需。光瓶酒未来很大的机会在浓香型+纯粮固态”。五粮液尖庄、泸州老窖二曲，舍得沱牌等都很有机会。
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　　风险提示：需求超幅回落、外资流出、竞争加剧等