美国大选选情：总统基本尘埃落定，最大变数是参议院多数党归属。11月23日，GSA执行官宣布拜登胜选并开始进入权力交接的过渡期。特朗普竞选团队诉讼仍在进行，诉讼结束的最终日期为12月8日，但已经基本无法翻盘。国会方面，民主党已成为众议院多数党；参议院则呈现民主党对共和党48:50的局面。参议院剩余两席佐治亚州将在2021年1月5日重新开票。想要成为参议院多数党，共和党需再拿下一席，民主党需拿下两席。然而参考初次选举结果、此前民调及佐治亚州关键席位的历史参议员党派归属，想要实现全部翻蓝（“blue wave”）难度很大。
　　总统过渡期：正式就任前拜登主要任务将是组建内阁和抗击疫情。内阁组建方面，拜登已提名国务卿、财政部长等重要职位，除副总统与白宫办公厅主任之外的内阁职位，最终结果的确认均需要等待1月20日参议院对总统提名人选的最终批准。抗击疫情方面，美国疾病预防控制中心（CDC）疫情防控指南的制定权已交至拜登团队，拜登表示“权力交接将从讨论疫情开始”。反观特朗普，他可能利用特赦令为自己争取最后的权益，特赦对象包括其亲属、竞选伙伴，甚至特朗普自己。
　　拜登百日新政：或聚焦内政，优先序或为疫情、财政刺激、基建、加税、医改。回顾历史来看，百日内新总统施政以推进行政命令为主，但重要法案难以通过。因此，兑现相对简单的竞选承诺、推翻前任的政治遗产往往是百日新政要点。就拜登而言，其上任后政策的优先级从高到低或依次为：抗击疫情、推出疫后财政刺激法案、基建刺激计划、加税政策和恢复奥巴马医改。拜登政策实施的难度与国会参议院的最终选举结果息息相关，如果民主党成功拿下参议院的主导权，则拜登推行相关政策的难度将会大大降低。
　　中美关系展望：短期贸易或有所缓和，关注中期全球化“加毒丸”风险。参考历史经验来看，总统新上台之后的百日新政时期，处理国内事务的优先级都略高于外交。短期来看，中美贸易摩擦或阶段性缓和，然而中长期来看拜登对华的鹰派态度不会改变。近期，中国RCEP的签署可能会使拜登重返亚太战略的紧迫性提升，关注美国重返巴黎协定、TPP后追求规则重新制定，在全球化中“加毒丸”的风险。
　　风险提示：美国大选超预期，美国疫情超预期。