投资要点
　　●重点推荐贵金属、铜铝、钴锂板块。本周上证综指上涨0.92%,沪深300指数上涨0.80%,SW有色指数。上涨2.54%，贵金属方面，COMEX黄金下跌0.99%，白银下跌2.16%;主要工业金属价格中，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡全线上涨，涨幅分别为2.82%，3.73%,6.06%，6.37%，1.29%，1.63%;主要工业金属库存中，LME铝、铜分别下跌1.01%、3.48%，LME锌、铅、镍、锡分别上涨0.83%、0.80%、0.25%、1.36%.
　　●工业金属:疫苗消息缓解市场担忱情绪，宏观面继续利好工业金属价格走高，看好受益明显的铜及电解铝。核心观点: 10月国内工业增加值、地产数据及固定资产投资增速保持在年内高点，超出市场预期，社会消费品零售总额加速增长。此外，装备制造业增加值同比增长10.8%,快于规模以上工业3.9%，国内制造业稳步复苏。伴随疲苗研发进展顺利，全球主要经济体工业需求复苏可期，工业金属在需求修复预期下上行趋势不变，低库存支价格短期继续维持强势。1)铜:市场情绪积极，铜价雏持高位运行。①需求方面，10月铜管开工率为，76.35%，环比+1.16%，同比+2.72%，主因10月国内空调企业为迎接年底消费旺季生产提速，家电行业订单增加。此外海外疫情反复也有利于出口订单增长。②库存方面，国内铜库存继续去化，周度环比大幅减少26.3%至9.68万吨。2)电解铝:低库存驱动铝价维持震荡偏强走势。①供应方面，采暖季北方氧化铝初现减产迹象，晋豫鲁三地数家氧化铝厂减产或仅停焙烧，多数企业一直处于低开工率运行状态。②需求方面，据中汽协数据，11.月上旬11家重点企业汽车产量完成74.4万辆，同比增长12.5%。其中乘用车产量完成63.9万辆，同比增长9.8%，商用车产量完成了10.6万辆，同比增长32.3%。因汽车市场回暖，整车厂开工率回升，近期铝合金消费稳中向好，预计状态可维持至年末。③库存方面，目前电解铝库存为61.5万吨，库存周度环比下降2.22%,吨铝盈利继续走高至2483元/吨。重点推荐:紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等，建议关注五矿资源。
　　●新能源:锂价上行趋势已现，原料偏紧或助推价格继续走高，推荐钴、锂等新能源核心材料。①核心观点:中长期来看，锂精矿集中度提升，现货减少或推高锂价格中枢，锂精矿有望重回锂产品定价核心。叠加下游需求确定性，在未来主流电池应用与研方向中，以成本为导向的磷酸铁铝利好碳酸银需求，以性能为导向的高镍三元利好氢氧化锂需求，以技术突破为导向的固态电池利好金属理需求，均凸显锂产品在未来电动化趋势中的战略地位，供需利好有望助推锂价全面回升。②价格方面，成本抬升需求增加，钴价继续上行。SMM钴中间品价格为11.9-12.4美金/磅，均价较上周上涨0.05万元/吨。硫酸钴价格为5.4-5.6万元/吨，均价较上周上涨0.025万元/吨。氯化钴当前价格为6.4-6.6万元/吨，均价较上周上涨0.025万元/吨。MB标准级钴价格报15.75美元/磅，环比.上周不变。供需结构持续好转，锂价看涨情绪仍在。电池级碳酸锂价格为4.1-4.5万元/吨，均价较上周持平。工业级碳酸锂价格为3.7-4万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。③需求方面，新能源乘用车10月上险数量为12.6万辆，环比+11.5%。其中宏光MINI以2万辆以上销量保持首位，环比大幅增加，主要消费市场以三、四线城市及以下为主，显示出A00级车型在国内市场的潜力;特斯拉Modei 3位列其次，降价及产能继续提升或拉动销量继续增加。10月磷酸铁锂电池装机量同/环比增加，主因配套车型宏光MINI、铁锂版Model 3及比亚迪“汉”畅销，看好后市销量继续提高。随着明年大众ID.4及Model Y等车型上市，三元电池需求或有增加。重点推荐:华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业，同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的:雅化集团、威华股份、盛屯矿业，新能源高性能钕铁硼龙头:正海磁材.
　　●贵金属:疫苗消息短期制约黄金价格上行，然市场对疫情担忧情绪仍在，疫苗消息边际利空效应走弱，金价中长期上行趋势不变。①核心观点:辉瑞和BioNTech的新冠设苗可能将于12月获得美国和政洲的紧基控权，提振市场对经济复苏的希望，金价短期反力。然而当前欧美疫情发展并不乐观，美橋当前货币政策确是最宽松状态，金价上行具备充分的货币环境。②经济数据:美国10月零售销售环比0.3%，预期0.5%，前值1.9%;美国10月工业产出环比1.1%，预期1%，前值-0.6%;美国10月制造业产出环比1%，预期1%，前值-0.3%。美国至11月19日初请失业金人数较前次增至74.2万人，低于预期值70万人。续领失业金人数降至637.2万人，但仍维持在高位。③黄金数据:全球黄金ETF持仓略降至3874.4吨，周度减少24.2吨。欧美疫情存二次风险，全球交易情绪敏感，中长期全球政治、经济、资产价格仍有风险，黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。重点推荐:山东黄金银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。
　　●维持行业“推荐”评級。重点推荐工业金属:铜板块:紫金矿业、西部矿业，建议关注五矿资源;铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展;新能源:华友钻亚、寒锐钴业、赣锋锂业、