■产销端显著回暖，私人消费占比提升：2020年1-10月，国内新能源汽车产销分别为91.4万辆和90.1万辆，同比分别下降9.2%和7.1%，降幅较1-9月分别收窄9.5Pcts和10.6Pcts; 10月国内新能源汽车产销创10月单月历史新高，其中产量为16.7万辆，同比上涨69.7%，环比上涨19.6%；销量达16万辆，同比大幅上涨104.5%，环比上涨13.9%。今年上半年新能源车行业受到疫情冲击市场较为低迷，但目前多重因素共同推动下，下半年以来产销量已连续四月高于去年同期，源于私人对于新能源车消费的热情显著提升。我们预计11-12月新能源车将延续下半年的回暖势头，全年产销120万辆，同比持平。
　　■优质供给引领发展，政策驱动转向产品驱动：此前中国新能源车市场为政策驱动市场，品牌方面以自主品牌为主，但是补贴的退坡是大势所趋，补贴政策已无法成为推动新能源车发展的第一催化剂。今年以来以宏光Mini、特斯拉Model 3等为代表的优质车型持续推出，满足不同下游需求。目前，特斯拉方面产品力突出，国产Model 3占据中国电车累计销量榜首，带来鲶鱼效应，几次价格的变动也将触手迈向更多细分市场。明年的Model Y推出将加速引领中国车市发展。以蔚来、理想、小鹏等为代表的造车新势力今年销量份额显著提升，销量持续向好。造车新势力拥有互联网造车思维，注重车辆的电动化和智能化，注重下游用户体验，实现对传统汽车的有效颠覆。合资方面，大众平台化战略引领传统车企转型发展。随着全球平台化车型陆续推出，以大众为首，包括奔驰、丰田等纷纷加速电动化进程，优质供给大幅增加，产品驱动效应将更加显著。在特斯拉、造车新势力和全球领先传统车企的持续推动下，中国电车市场将加速由政策驱动转向产品驱动。
　　■政策定调，持续夯实发展动力：中短期来看，新版双积分政策明确将从2021年1月1日起正式施行，双积分政策有望接力补贴政策，接入中央与地方相关补贴政策，成为新能源车发展的政策推手。长期来看，技术路线图（2.0版）与产业发展规划齐亮相，分别提出针对新能源车和充电基础设施的关键节点计划和总体目标，为中国新能源车长期发展定调。除此之外，部分的一线城市的限外牌+限购燃油车政策，侧面利好产业发展。尽管目前中国新能源车市场正由政策驱动转向产品驱动，但针对新能源车产业的相关政策，仍为中国新能源车产业的发展定下基调，持续夯实产业发展动力。
　　■投资建议：中国电车市场正加速由政策驱动转向产品驱动，以特斯拉、造车新势力和平台化车型为主的优质供给将持续引领市场发展，我们重点推荐优质供给上游产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦等，建议关注诺德股份、德方纳米、嘉元科技、中科电气、贝特瑞、杉杉股份、星源材质等。3）特斯拉和MEB产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳等；4）充电桩产业链，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。另建议关注比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）。
　　■风险提示：电动车销量不及预期，充电桩建设不及预期等。