核心观点：
　　投资建议：2020年双11白电龙头表现亮眼，新兴小家电及清洁类家电增长较快。2020年终端需求偏弱，双11大促核心家电品牌销售额增速相比2019年仍稳定提升。随着电商红利逐步褪去，龙头基于产品、品牌优势，线上市场份额有望继续提升。
　　2020年双11主要家电品牌均有亮眼表现。根据公司微信公众号、天猫、京东、苏宁易购公布数据（未特殊说明，品牌销额均为2020.11.1-11.11日口径，同比为2020.11.1-11.11销售额与2019.11.11相比）：美的集团天猫、京东、苏宁易购三大平台连续8年蝉联家电行业第一，销额达113亿元，同比增长52%，其中COLMO销售同比+2994%；东芝销售同比+99%；海尔实现50%的同比增长，同时高端品牌卡萨帝表现亮眼，增速788%（卡萨帝增速为10.21-11.11与去年同期相比）。
　　小家电龙头九阳股份销额12亿元，同比增长71%；小熊电器销额3.18亿元，实现112%同比高增长。新宝股份旗下网红品牌摩飞销额达1.18亿元，同比增速80%。清洁类电器中添可与shark也高速增长。
　　鉴于此，我们建议继续关注竞争力突出的白电龙头：海尔智家、美的集团、格力电器；以及受益消费升级、景气向上的小家电龙头：新宝股份、九阳股份、小熊电器，以及受益地产回暖的厨电龙头老板电器。
　　一周行情回顾（2020.11.09-2020.11.13）沪深300指数本周跌幅为0.6%，家电板块表现处于全行业领先水平，下跌0.4%，其中白电指数下跌0.3%，视听器材指数下跌2.8%。
　　2020W45（2020.11.02-2020.11.08）白电厨电主要品类线上线下数据
　　1.空调：线下销量YoY-36.9%（环比-74.5pct），线上销量YoY+31.1%（环比-37.8pct）。
　　2.冰箱：线下销量YoY-32.6%（环比-69.4pct），线上销量YoY+130.0%（环比+7.6pct）。
　　3.洗衣机：线下销量YoY-33.1%（环比-61.8pct），线上销量YoY+88.7%（环比+9.8pct）。
　　4.油烟机：线下销量YoY-26.5%（环比-57.2pct），线上销量YoY+78.0%（环比-40.2pct）。
　　淘宝旗舰店（W45）周度数据：由于本周双十一的影响，本周数据较同期增幅较高。白电海信、格力、海尔销额同比增长显著，分别增长2142.3%、1112.6%、1013.9%，美的销额同比增长442.7%；厨电中华帝增速最快，销额同比增长7787.1%，方太销额同比增长1077.3%；小家电整体保持高速增长，摩飞、小熊、奥佳华、石头科技增幅较高。（注：淘数据增速较高主要系今年双十一提前至11月1日，而去年同期仅为11日当天，导致同比口径增速较高。）
　　原材料价格及汇率变动：本周铜、铝、冷轧板卷和布伦特原油期货价格上涨；本周人民币兑美元升值。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。